业绩增长主要是因为煤炭、甲醇、LNG行业景气度提升，产品价格同比增幅较大，另外公司煤炭和能源工程业务量同比有所增长。2017年Santos计提税后减值损失为7.03亿美元，导致出现亏损，公司因此确认了投资损失，拖累了公司的业绩。利润分配方案：每10股派发现金红利1.00元（含税）。 
    主要产品业务量增加。2017年公司煤炭生产量和销售量分别为641.67和642.24万吨，同比分别增长12.55%和12.31%；甲醇生产量和销售量分别为77.88和78.27万吨，同比分别增长5.59%和7.13%，主要产品产销量有所增加。此外，2017年公司能源工程业务实现营业收入27亿元，同比增长38.21%，工程业务量也有所增加。 
    稳定轻烃项目将于5月份投料试车。1月19日，公司收到证监会出具的《关于核准新奥生态控股股份有限公司配股的批复》，核准公司向原股东配售2.46亿股新股。此次配股公司拟募集资金不超过23亿元，扣除发行费用后的净额将全部用于投资年产20万吨稳定轻烃项目。目前配股已完成，20万吨稳定轻烃项目预计将于2018年5月投料试车，项目达产并满产后将联产2亿方天然气并进一步加工成LNG，公司合计LNG年产能将达到24万吨/年。 
    稳定轻烃项目进一步延伸清洁能源产业链。此次项目由公司控股子公司新能能源负责实施，建设地点位于内蒙古自治区达拉特旗新奥工业园区。该项目利用当地丰富的煤原料，生产20 万吨/年的稳定轻烃，并副产2 亿标准立方米/年的液化天然气和4.4 万吨/年的液化石油气等副产品。通过实施该项目，公司将进一步打通煤基能源清洁生产与利用产业链，推动公司重点发展清洁能源及精细化工产品的战略方向。 
    进军LNG领域，向清洁能源方向战略转型。2014年以来公司先后收购了LNG工厂以及设立LNG事业部，进军LNG领域，积极开拓清洁能源业务。新奥集团全资子公司新奥（舟山）LNG项目与新奥股份LNG业务具有协同效应，目前集团旗下上游天然气开采、LNG接收及LNG销售产业链逐步完善。 
    盈利预测与投资建议。我们预计公司2018~2020年EPS分别为1.03、1.62、1.86元。按照2018年EPS以及15倍PE，给予公司15.45元的目标价，维持"增持"投资评级。 
    风险提示：主要产品价格大幅波动；投产项目业绩不及预期等。