对此，我们点评如下：
    评论：
    《最终要约》控制权溢价不足，不符合股东最佳利益。（1）Santos 董事会认为执行退出私有化交易并充分利用石油价格周期生成的强劲现金流以及可持续的低成本运营模式、巨大的增长机会可以实现非常好的股东价值。（2）鉴于自港湾能源首次提交要约之日起，油价上涨16%，澳大利亚证券交易所上市的同业股价平均上涨18%，Santos 股东可享受的隐含溢价显著低于提交《意向性要约》时可享受的隐含溢价；且交易对价以美元计，将给12 万多名散户股东带来澳元兑美元的汇率波动风险。（3）私募股权交易结构复杂，风险大，不确定因素多，且股东待遇不平等。
    油气资产市场看好，Santos 经营前景持续乐观。截至四月份，2018 年Santos 产生现金流3.18 亿美元。据测算，油价在自由现金流量收支平衡点的基础上每增加10 美元/桶，自由现金流量就会增加每年2.5~3 亿美元。预计Santos 全年可实现自由现金流9~10 亿美元，自由现金流盈亏平衡点在35~40 美元/桶。且截至2018 年4 月30 日，Santos 债务净额低于25亿美元，相较2018 年初减少8%，相较2016 年初减少47%。按目前油价计算，有望在2018 年实现20 亿美元的净债务目标，比原计划提前一年多。
    Santos 业绩扭亏为盈，带动公司投资收益。受益于在当前油价环境下实现的可观利润，Santos 2017 年实现税后基础净利润3.36 亿美元，同比增长433.3%。2018 年第一季度Santos 对公司投资收益贡献为5903 万元，相比去年同期2291 万元增长158%。此外，Santos 的业务拓展性项目，包括Barrosa 项目的开发将使Santos 北澳产量增加超过一倍以及巴新液化天然气项目拟扩建第三条液化天然气生产线都将进一步提升公司投资收益。
    业务布局效果显著，收入结构持续优化带动净利攀升。2013-2016 年间新奥股份通过多次收购，逐渐形成以新能源及相关工程服务为龙头的业务布局，在完善产业链的基础上，2017 年公司营收规模和产品利润呈加速上升趋势。过去一年，公司煤炭业务毛利率高达45.46%，在所有经营业务中居首，营收与上年同期比增长高达130.81%；LNG 产品毛利率比上年增加21.29%，达到28.11%；生物制药行业毛利率相比上年增加3.21 个百分点，达到20.81%。未来，随着产业链布局效果继续显现，预计公司主营业务市场份额将继续增加，收入结构将继续高净利率化。
    风险因素：1)国际油价大幅下跌；2)主要产品价格下降；3)交易不确定性。
    维持“买入”评级。我们维持2018/19/20 年净利润预测13.54/15.17/16.73亿元，对应EPS 1.10/1.23/1.36 元/股。根据可比公司估值，维持目标价18元（对应2018 年16x），维持“买入”评级。