其中电力业务营收6.26 亿元，同比增长5.92%，毛利率6.69%，节能业务营收4.59 亿元，同比增长18.82%，毛利率32.70%。节能业务营收占比上升至42.11%，是整体毛利率提升的主要原因。
    配网节能业务再添大单，电力供应业务保持稳定
    今年6 月公司签下宁夏和浙江二期配网节能EMC 合同，合同金额分别为1.16 亿元和10.46 亿元，上半年所签合同金额和去年同期相比增长超过一倍，至此公司在手项目达到25 个，其中建成项目14 个。随着投产项目的增多，2018 年节能项目营收预计将超过11 亿元。未来国家电网承诺解决同业竞争问题，国网范围内公司未来节能业务空间极为广阔。售电价格下降影响售电业务利润空间，但随着地区经济增长带来的用电量增加，公司上半年电力业务小幅增长，预计全年电力业务将保持稳定。
    配网节能与母公司综合能源服务产业协同更具优势
    2017 年10 月国家电网战略推动公司由电能供应商向综合能源服务商转变，到2020 年，确保综合能源服务累计实现业务收入达500 亿元左右，力争实现600 亿元左右。国网实施此战略包括定位国网节能服务公司作为重点实施单位有望与公司配网节能业务形成产业协同效应，并且作为国网节能公司旗下唯一上市平台，后续有望获得更多优势资源的注入。
    投资建议
    随着配电网节能业务的持续扩展，公司未来营业收入增长确定性较高，我们预计公司2018-2020 年的营业收入分别为24.00 亿元，28.19 亿元以及33.40 亿元，归母净利润为2.73 亿元，3.41 亿元以及4.30 亿元。对应目前的股价PE 分别为17 倍、13 倍和11 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    配网节能项目落地不及预期，利率提升，节能项目税收政策出现调整。