2018Q1/Q2 单季度实现收入164.52/136.02 亿元，分别同比增长24%和24%；实现归母净利润35.45/34.04 亿元，分别同比增长62%和28%；其中第二季度净利润环比下滑3.97%。
    报告期内，公司聚氨酯业务（异氰酸酯、多元醇等）实现营业收入168.11 亿元（公司子公司万华化学宁波实现收入104.10 亿元），聚氨酯产品生产93.11 万吨，销售94.83 万吨，销量同比增长9.19%；销售平均价格为20741 元/吨，较去年同期增长10.58%，公司聚氨酯业务的增长依靠上半年量价的小增。分季度看，2017Q1/Q2 聚氨酯业务实现销售收入81.48/86.63 亿元，销量44/51 万吨，聚氨酯平均价格为21566/21010 元/吨（不含税），二季度收入增长靠销量增加驱动。
    纵观行业，以华东价格为指标，2018 年第二季度，聚合MDI 市场价20742 元/吨，环比变动-8.84%，同比变动-5.78%；纯MDI 市场价28093 元/吨，环比变动-14.29%，同比变动6.65%。公司挂牌价聚合MDI（直销）环比下滑14.25%，纯MDI 环比上涨3.19%；对比看出公司纯MDI 挂牌价与市场价的走势趋势相反；与此同时，原材料纯苯价格环比变动-8.37%，同比-2.34%。按华东市场价格-原材料价差来看，聚合MDI 二季度环比一季度环比下滑12.93%，纯MDI 环比下滑18.66%。但由于万华纯MDI 挂牌价与华东市场变动不同，因此公司的纯MDI 实际盈利水平环比增加5.66%。
    国际市场，最新汇率欧洲价格在21567 元/吨（不含税），美国价格则更高，我们认为公司二季度业绩良好的原因主要来自于纯MDI 的小幅改善和万华聚合MDI 出口获得更高的售价。
    2、新扩产周期公司生产成本有望大幅下降，全球龙头地位无可撼动。
    万华化学拥有年产180 万吨MDI 产能，合并BC 30 万吨后，MDI 年产能达到210万吨，跃居成为全球第一大MDI 生产商（以产能计）。
    截至2017 年底，全球8 家MDI 生产商中超过100 万吨生产能力的为万华化学、巴斯夫、科思创、亨斯迈以及陶氏，产能合计占比约88%（数据来源于披露公告）。
    过去两年MDI 优异的盈利能力激发目前龙头们的扩产欲望，从未来全球新增产能看，巴斯夫、科思创MDI 项目新产能设计比较激进，龙头们开始新一轮抢占市场风潮。
    从国内看，2018-2020 年，科思创和上海联恒MDI 装置分别扩产10 万吨和24万吨，综合比较下来，万华本轮扩张步伐非常迅速，未来新增产能将增加120 万吨，较目前产能增加66.7%。万华未来MDI 产能的扩产都是基于现有装置基础上而非完全新建。当然巴斯夫、科思创、联恒都是同样，因此主流MDI 供应商在未来成本（扣去原材料波动）是会逐步下降的。新一轮的竞争来自于成本的下降速度和装置的运行稳定性。按目前每家供应商分厂的新产能进展速度，万华属于扩张最快的公司，将优先享有成本下降带来的超额利润。
    3、石化业务盈利平稳，LPG 贸易销量大幅增加。
    2018 年上半年，石化业务实现收入83.20 亿元，同比增长20.28。其中产量为75.37 万吨，同比下滑15.43%，销量却同比增加19.74，主要是LPG 贸易量增加。报告期内，公司石化产品价格有涨有跌，山东丙烯均价8161 元/吨，与去年同期相比上涨13.43%；华东环氧丙烷均价12105 元/吨，与去年同期相比上涨18.71%；山东MTBE 均价5998 元/吨，与去年同期相比上涨15.02%；华东丁醇均价7705 元/吨，与去年同期相比上涨23.18%；华北丙烯酸均价7649 元/吨，与去年同期相比下跌8.86%；NPG 华东进口加氢均价12976 元/吨，与去年同期相比下跌9.04%。
    2017Q1/Q2 单季度实现收入34.77/48.43 亿元，产量38/37 万吨，销量分别为72/110 万吨（含LPG 贸易），LPG 贸易销量大幅上涨主要来自于第二季度。盈利能力看，二季度盈利环比提升的石化产品是PO、正丁醇和丙烯酸丁酯。
    4、精细化学品及新材料业务产品销量稳步增长。
    报告期内，精细化学品及新材料系列在2018 年1Q/2Q分别实现收入10.81/16.05亿元，实现产量8.3/8.6 万吨，贡献销量5.6/8.4 万吨，从产销和收入都实现比较平稳的增长。
    公司目前拥有六大事业部，分别是ADI 事业部、特种胺事业部、北京万华改性MDI 事业部、聚醚事业部、新材料事业部和表面材料事业部，预计2018 年第二季度六