万华18Q2实现良好增长，我们推测主要系公司主营产品MDI盈利能力有所增强、PC等多产品销量有所提升所致。公司18H1聚氨酯系列国内市场销量稳定、海外市场量价齐升，产品销售价格维持较高水平；石化产品行业影响力提升，各事业部均取得较好成绩。  
    万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI为寡头垄断市场，新建装置技术难度大、建设周期长，至2020年前可预见的MDI全球新增产能多为小规模技改；万华化学依赖于持续的研发攻关成功实现技术突破，有望在较短时间内实现80万吨级的产能飞跃，全球市占率有望进一步提升。公司C3/C4石化装置运行平稳，LPG贸易规模不断扩大；在建100万吨乙烯装置有望协同强化聚氨酯板块优势，加深石化产业链布局。18年初公司一期7万吨PC项目建成投产，未来随着TDI、PMMA、二期PC、SAP、水性涂料、合成香料等多个新项目陆续落地，产品类别进一步多元化、产业链配套及布局进一步完善。当下公司正积极推进整体上市事宜，整合MDI等优质资产、改善治理结构；助力自身向全球聚氨酯龙头和中国重要烯烃及衍生物供应商等高远目标大步迈进，实现中国万华向世界万华的转变。考虑资产重组，我们维持公司2018~2020年EPS分别至6.21、6.71、7.38元的预测，维持"买入"的投资评级。    
    风险提示：全球宏观经济不及预期的风险，MDI技术扩散的风险，产品价格大幅波动的风险，本次交易最终未获批准的风险