其中，二季度归母净利润7.79 亿元。上半年，恒力投资（PTA）净利润约11.32 亿元。
    民用丝产销量稳定增长。1H18，公司民用涤纶长丝产量65.53 万吨，同比+5.3%；销量59.17 万吨，同比+0.3%。工业丝产量7.27 万吨，同比+0.5%；销量6.84 万吨，同比-12.3%。PTA 产量354.53 万吨，销量292.48 万吨。
    上半年PTA-涤纶维持高景气。1H18，PTA 均价5686 元/吨，同比+12.2%；平均价差1705 元/吨，同比+28.5%。涤纶FDY 平均价差1967 元/吨，同比+6.2%；DTY 平均价差3023 元/吨，同比-3.6%，较去年有所回落。二季度，PTA 价差高位回落，平均1605 元/吨，同比+31.6%，环比-11.1%；需求回暖带动涤纶长丝价差回升，FDY 平均价差2202 元/吨，同比+23.5%，环比+27.3%；DTY 平均价差3318 元/吨，同比+6.1%，环比+21.8%。
    财务费用、所得税拖累二季度业绩。二季度，人民币贬值，汇兑损失导致公司财务费用环比增加5.6 亿元。此外，二季度所得税费用环比增加1.5 亿元。
    2000 万吨/年炼化一体化项目稳步推进，预计4Q18 投料生产。恒力炼化项目总投资562 亿元，将建成以450 万吨/年芳烃联合装置为核心的2000 万吨/年炼油、化工装置。目前炼化项目已处于安装建设高峰期的尾声，公司预计将于4Q18 投料生产。150 万吨/年乙烯项目相关审批环节与长周期设备采购已基本完成，目前处于前期基础设计与施工阶段。
    扩建PTA-涤纶，完善产业链。 250 万吨PTA 四期项目和135 万吨高品质纺织新材料项目稳步推进，建成后公司PTA 产能将达910 万吨/年，聚酯产能超过400 万吨/年，产业链布局进一步完善。
    公司员工持股计划和集团增持计划，彰显信心。公司启动第二期员工持股计划，资金总额不超过5 亿元，全额认购信托计划劣后级份额。信托计划按1:1的比例设立优先、劣后级份额，资金总额上限为10 亿元。同时，恒力集团及附属企业（除恒力股份及控股子公司外）的部分员工成立信托计划增持公司股份，总规模不超过5 亿元。信托计划按照1:1 设立优先、劣后级。
    盈利预测与投资评级。我们预计公司2018-2020 年归母净利润分别为36 亿元、84 亿元和105 亿元，EPS 分别为0.72、1.66、2.08 元，2018 年BPS为5.77 元。参考可比公司估值，给予2018 年2.7-3.5 倍PB，对应合理价值区间15.58-20.20 元（2018 年PEG 为0.13-0.17），给予“优于大市”评级。
    风险提示：产品价格大幅波动的风险；炼化、乙烯项目进程不及预期；PTA-涤纶新增产能进度不及预期。