事件点评：
    PTA 核心业务表现亮眼，公司业绩迎来大幅增长。2018 年PTA 景气持续，虽然二季度价格最低回落至5400 元/吨，但截至7 月27 日已升到6240 元/吨，增幅达15.6%。目前公司具备660 万吨/年产能，2018 年H1 PTA 业务实现营业收入145.12 亿元，销量292.5 万吨。我们预计2018/19/20 需求增速12%/9%/9%，开工率上行82.8%/84.7%/84.6%。公司有望长期受益。
    受益下游纺服需求大增，涤纶长丝景气持续。公司涤纶长丝毛利率远超行业平均，差异化战略卓有成效。2018 年H1 涤纶长丝业务实现营业收入70.00 亿元，同比增长9.87%。涤纶长丝下游纺织服装行业景气度复苏，行业开工率有望持续上行。我们预计2018/19/20 年需求增速12%/9%/9% ， 开工率为75.4%/76.1%/80.3%。行业整体将维持高景气，有望进一步提升公司业绩。
    2000 万吨炼化一体化项目开工在即。恒力炼化2000 万吨/年炼化一体化项目已处于设备全面安装建设的高峰期，预计于10 月底投料。该项目是民营炼化项目中推进速度最快的项目，公司将享受先发优势。公司一方面可以利用炼化产品450 万吨PX 供给自身聚酯产业链，另一方面能通过成品油及其它化工产品大幅提高整体盈利能力。
    第二期大规模员工持股计划草案出炉，公司对业绩充满信心。本次参加认购的员工总数不超过4,000 人，信托计划筹集资金总额上限为100,000 万元，按照公司和员工1：1 配比。本次持股计划覆盖员工范围广，充分体现了公司对未来业绩提升的信心。一旦落地，将有利于更好调动员工积极性和创造力，增强公司凝聚力和竞争力。
    投资建议：我们认为公司是聚酯产业链龙头，炼化项目投产将大幅提升业绩，大规模员工持股计划有利于公司稳定，看好公司长期发展。预计2018/19/20 年归母净利润分别为39.92/102.53/136.29 亿元，对应EPS 为0.79/2.03/2.70 元，对应PE 为18.40/7.17/5.39 倍，给予“强烈推荐”评级。
    风险提示
    下游需求不及预期；项目建设进度不及预期。