公司二季度收入大增，盈利能力改善。2018Q1：营收14.77亿，同比增3.86%；归母净利润1.67亿，同比减8.89%，净利润率11.31%；2018Q2：收入21.07亿元，同比增30.84%，环比增42.65%；归母净利润2.98亿元，同比增15.54%，环比增78.44%，净利润率14.14%。公司从二季度起，收入已重回快速增长通道；盈利能力改善显著，14.14%的净利率水平已超过此前三个季度的水平，并且高于上市以来所有年份的年净利率水平，为全年的业绩增长奠定了良好基础。 
    产品结构变化及部分新研产品尚未批产导致利润增速低于收入增速。从防务市场来看，2017年底军队体制编制调整完成后军品采购需求已陆续释放。从需求释放到企业订单增加，再到企业财务报表兑现，产业链传导需要2~3季度的时间。公司处于产业链上游，受传导时延及下游收入确认等影响，业绩释放较慢。我们认为，作为军工领域最重要的连接器厂商，公司下半年将陆续释放防务市场业绩，带来利润的快速提升。 
    我们维持对公司的业绩预测，预计2018-2020年EPS为1.26/1.60/2.12元/股，对应7月27日收盘价PE为33/26/20倍，给予"审慎增持"评级。      
    风险提示：军品订单释放不及预期；民品市场竞争加剧，毛利率下滑。