观点：
    一、连接器行业概况：
    全球连接器市场规模持续增长，2017年已超过600亿美元。连接器作为电子电路中连接的桥梁，广泛应用于包括数据通信、电脑及周边、消费电子、汽车、工业、医疗、航空航天及军事等不同领域。根据Bishop &Associates数据显示，连接器的全球市场规模已由2009年的343.90亿美元增长至2017年的601.16亿美元，年复合增长率7.2%。
    从区域分布来看，中国已经成为全球最大的连接器市场。全球连接器市场主要分布在北美、欧洲、日本、中国、亚太（不含日本和中国）五大区域，这五大区域占据了全球连接器市场约95%市场份额。2017年我国的连接器市场份额扩张至26.13%，已成为全球最大的连接器市场。
    我国连接器市场整体增速远高于全球行业水平，未来仍有巨大发展潜力。中国连接器市场规模从2009 年的67.67 亿美元迅速增长到2017 的190.82 亿美元，年复合增长率高达13.8%，远高于全球行业增速。虽然我国连接器行业起步较晚，连接器市场集中度较低，行业技术水平与先进国家技术水平相比仍有一定差距，但我国连接器行业空间广阔，发展潜力巨大，未来有非常大的提升空间。
    从下游应用领域来看，对连接器需求最大的应用领域主要有：汽车（22.2%）、电信与数据通信（20.4%）计算机与周边产品（16.3%）、工业（11.9%）、军事航空（6.1%）、运输（6.0%），这六大领域占到连接器总市场需求的80%以上。
    从行业竞争格局来看，全球连接器市场份额相对集中，国内市场集中度也在不断提升。由于下游应用领域随着科技进步不断推升对配套电子元器件的要求，具备较强研发实力的大型企业更容易获得连接器市场的竞争优势，世界前十大连接器企业的市场份额已经从上世纪80 年代的38%提升至2017 年的61.0%左右，其中前三名（TE Connectivity、安费诺、莫仕）就占了三成以上。国内市场集中度也在不断提升，Top5（立讯精密、中航光电、得润电子、航天电器、永贵电器）的市场份额已经从2010 年的6.8% 提升至2015 年的18.8%，但仍然远低于全球前三巨头的33.9%，未来仍有很大的提升空间。
    目前，全球前三大连接器厂商分别是泰科电子、安费诺和莫仕，2016年合计占据全球连接器市场34.7%的份额。这三大厂商逐步发展壮大的过程是对连接器产业发展的最佳诠释，其中从业务结构、成长路径和业绩持续扩张等方面综合评判，安费诺是最适合中航光电对标的国际巨头，我们试图从安费诺发展的成功基因去看中航光电的未来发展。
    二、安费诺的成长路径探析：
    安费诺简介：美国安费诺集团（Amphenol Corporation）成立于1932年，总部位于美国康涅狄格州，历经80多年的发展已经成为全球最大的连接器制造商之一，2017年销售额超过70亿美元。安费诺主要为各行业提供连接解决方案并提供互联产品，主要业务领域覆盖航空、军用、汽车、铁路及其他交通和通用工业领域等。安费诺集团在全球实施本地化战略，共设立90多间工厂和100多个销售办事处，全球员工总数超3万人。
    安费诺过去10年营收/净利润规模扩张120% / 64.7%，市值成长约5倍。
    从公司经营规模来看，过去10 年除2009 年受金融危机影响行业整体性下滑以外，安费诺的营业收入和净利润均保持了相对平稳快速的增长，根据wind 数据，安费诺2017 年实现营业收入458 亿元，同比增长5.1%，过去十年收入的年复合增长率8.7%也高于同期全球连接器市场的整体增速。
    从公司市值扩张角度，过去10 年安费诺实现市值增长约5 倍，大幅跑赢道琼斯工业指数同期96.1%的涨幅，如果不考虑09 年受金融危机影响带来的整体行业下滑和市场下跌，期间最高市值扩张倍数达6倍。
    深耕连接器领域，连接器业务占比90%以上，通过外延并购实现了对不同业务领域的快速拓展和业绩的持续扩张。安费诺公司是手机连接器第一大厂，最擅长精密接口连接，如SIM卡连接器，SD卡连接、USB连接、HDMI连接、RF转换等。近年通过合并收购了全球很多顶尖的连接器厂家，产品拓展覆盖了军工、航空、航天、通信等方面。从2003年到现在，安费诺每年都会至少完成一次收购，2003-2017年期间，并购所用资金总额占公司所配置现金总额的50%以上，并购大多数是为了横向拓展连接器业务领域，使得连接器业务快速提升，这也是其营业收入保持高增长的主要原因。
    其中，2005年安费诺一举收购了泰瑞达（Teradyne），使其在高速通信连接器市场的竞争力进一步提升；2015年安费诺斥资12.75亿美元收购了新加