事件：
    7月27日晚，公司发布 2018 年半年度业绩快报，预计 2018 年上半年营业收入增长 18%，归母净利润增长 5.38%。
    评论：
    维持目标价 48.8 元，增持评级。公司 2018 年上半年归母净利润同比增长 5.38%，略低于市场预期。但由于军工行业 2018 年有望迎来反弹，且元器件订货和收入确认多集中于下半年，因此我们预计公司下半年利润增速有望逐步恢复。维持公司 2018-20 年 EPS 预期 1.26/1.55/1.89元，目标价 48.8 元，增持。
    民品业务快速增长，营业收入增长符合预期。营业收入增长 18%，符合市场预期，增长主要来自数据通讯、新能源汽车、国际业务等民品领域，军品保持平稳增长。我们认为民品业务的下游景气度在提升，全年有望保持快速增长，预计公司全年收入增速为 20%左右。
    产品结构变化和部分新产品尚未批产，导致利润增速放缓。公司的民品毛利率低于军品，上半年公司民品业务快速增长，而军品业务平稳增长，因此利润增速低于收入增速。新产品毛利率通常高于老产品，公司部分新产品尚未批产，也导致利润增速放缓。
    军品增速下半年有望逐步恢复，维持公司全年利润两位数增长判断，全年依旧看好。伴随 2017 年下半年和 2018 年军改影响开始减弱，军工行业迎来改善。但元器件产品下半年订货和确认收入占比较高，我们预计随着下半年军品订货和收入确认提速，军品增速有望逐步提速，维持公司全年利润两位数增长判断。我们预计公司全年收入增速20%左右，利润增速会在下半年恢复至两位数水平，全年依旧看好公司。
    风险提示：军品收入确认不及预期，公司产能不足。