1、营收增长保持稳定，下半年工程业务放量提振公司业绩
    公司业务保持平稳发展，营收增速略微下滑。2018 年上半年公司实现营业收入18.87 亿元，同比增长18.39%；实现归母净利润3.86 亿元，同比增长23.61%；公司两大主营业务PPR、PE 营收增速均处于18%~19%的较高位置。随着下半年公司工程业务逐步放量，公司业绩将有所提升，加快营收增速。
    2、原材料价格上升致毛利率环比下降，公司盈利能力放缓
    目前公司产品采用成本加成定价方式，主要原材料属于石化下游产品，受原油价格及原材料市场供需关系影响。随着原油价格及原材料价格上涨，毛利率环比下降，盈利水平有所放缓。同时，由于一季度采购备货，公司毛利率同比上升，但目前备货已经用光，下半年产品成本端将随行就市，影响产品定价及销售，直接影响公司盈利能力。
    3、零售、工程双轮驱动，积极抢占市场高地
    “十三五”期间海绵城市建设、棚户区改造、城市地下管道建设等给行业带来广阔市场空间，预计2020 年全国塑料管道产量将超过1600 万吨，塑料管道市场占有率超过55%。同时市场需求趋于平稳，行业集中度大幅提升。作为行业龙头，公司积极实施“零售、工程双轮驱动”的发展战略，提高市场占有率，并完善市政、房产、燃气三大工程业务模式。其中，零售业务主要依托经销渠道进行经营，是公司营业收入和利润增长的主要驱动因素；工程业务则主要通过直销和经销的方式经营，发展态势良好。
    4、PPR 管道行业龙头，多元布局保障公司业绩，维持“强烈推荐-A”评级
    公司是PPR 管道技术先驱及行业龙头，12 年零售布局，拓宽华东、西南、西北市场，采用“产品+施工+保险”消费模式，PPR 业务快速增长，增强消费粘性。同时加快产业链延伸，进军防水、净水两大领域，凭借同渠道推广，协同效应显著，有望成为公司新业绩增长点。我们预计18、19 年公司EPS 分别为0.78 元、0.98 元，对应PE 分别为22.72 倍与18.08 倍，维持“强烈推荐-A”评级。
    5、风险提示：地产销售下滑超预期、原材料价格大幅上涨、新业务拓展不顺等。