风险提示：1、经济增长和资产质量超预期恶化；2、流动性超预期紧张。
    核心观点：
    营收大幅改善，非息贡献较为明显
    公司上半年实现营业收入1,258.31 亿元，同比增长11.47%（同口径），增速较Q1（同比+7.40%）提升4.07 个百分点，改善较为明显；实现利润总额586.31 亿元，同比增长17.40%；归属母公司股东净利润447.56 亿元，同比增长14.00%，较Q1（同比+13.5%）提升0.5 个百分点。其中实现净利息收入764.34 亿元，同比增长7.81%，增速较Q1 小幅回落0.85 个百分点，由此推断公司Q2 净息差较Q1 小幅回落；实现非息净收入493.97亿元，同比增长17.65%（同口径），增速较Q1 大幅上升12.25 个百分点，可能存在IFRS9 会计科目调整的影响以外，银行卡手续费收入等业务应该也有所贡献。
    2018Q2 单季资产投放有所加速，存款增长提速
    截止6 月底，公司资产总额65,347 亿元，同比增长5.40%，环比增长4.52%（VSQ1：-0.72%），显示二季度资产扩张明显提速，其中贷款总额38,778 亿元，同比增长9.55%，环比增长4.35%（VSQ1：4.24%），信贷投放的增速较为平稳。负债总额60,292 亿元，同比增长4.35%，环比增长4.81%；其中，存款余额42,578 亿元，同比增长2.79%，环比增长4.69%（VSQ1：0.06%），存款在二季度单季增长较快。
    不良率延续下降趋势，根据测算不良余额小幅反弹，与行业趋势的市场预期保持一致
    2018H1 不良贷款率1.43%，环比下降5bps，延续改善趋势，而根据贷款规模我们测算公司不良贷款余额约为554.54 亿元左右，环比小幅回升5 亿元左右，此为2016 年年末以来的首次反弹，这与当前监管要求银行业加速不良确认，同时行业近期去杠杆、表外信用快速收缩产生的信用风险暴露有所反弹的大趋势保持一致，不过反弹幅度较小。
    ROE 回升至2016H1 以来最高点，且处于行业领先的水平
    公司2018 年上半年年化加权平均净资产收益率（ROE）为19.58%，同比回升0.47 个百分点，环比回升1 个百分点，延续回升态势且有望继续领先同业，主要由于公司轻型银行转型领先同业，轻资本消耗业务贡献高。