公司主要从事无线通信模块及其应用行业的通信解决方案的设计、研发与销售服务；受益物联网产业化加速，公司业务进入上升轨道。2018 年上半年，营业收入实现近 200%同比增长，净利润增速 40%~60%。由于市场竞争激烈，公司综合毛利率有所下滑，另外持续的研发投入也影响了当期利润。
    全球物联网产业化加速，国内政策和产业共振。IDC 预测 2020 年全球市场规模 1.7 万亿美元，国内从芯片到模组话语权增强，运营商补贴助推应用拓展，龙头公司有望全球拓展。预计 2020 年国内模组、平台、连接市场空间分别 320/350/200 亿元。目前中国移动已经获得 FDD 牌照，900M 重耕强化 NB-IOT 覆盖；广东移动宣布 NB-IOT 商用，提出 2.54 亿元模组补贴（最高补贴比例 80%）。我们认为中国移动入场将明显加快物联网商用进程，下半年连接数拓展有望明显加快，芯片/模组/终端等上游环节优先受益。
    公司深耕无线模组，先发优势突出。广和通深耕无线模组近二十年，在 M2M和 MI 两个领域均有过出色表现：（1）M2M 业务：对应行业终端的通信模组，主要应用在移动支付、智能电网、安防监控、工业互联等领域，提供 2G（GPRS）、NB-IOT、eMTC、LTE 等全系列全制式产品；（2）MI 业务：对应 PC/Pad 等的通信模组，是 Intel 战略合作伙伴，与 HP、Lenovo、Dell等长期合作，海外拥有广泛的销售渠道。
    收购浙江诺控进入消防领域，布局车联网高端市场。浙江诺控同为无线通信模组厂商，主要产品涵盖 4G、NB-IOT、LTE-M  等通信模组，在安防监控领域处于技术领先地位。随着社会对建筑物消防重视程度提升，公司有望培育增长点。车联网是物联网的重要应用，目前处于起步阶段，GSMA预计 2018  年全球车联网市场规模将达到 400  亿欧元（CAGR 25%）；车规级无线通信模组对稳定性和可靠性具有很高要求，相应价值量较高。公司与比亚迪合作开拓车联网的前装车载市场，备战新赛道。
    风险因素：物联网市场竞争加剧，通信模块产品毛利率下滑。
    维持“增持”评级。公司深耕物联网模组多年，技术积累深厚、全球合作领先，物联网产业化过程中优先受益；公司积极进入消防、车载通信模组等新市场，有望持续高速增长。据此，上调公司 2018~2019 年 EPS 预测为0.86/1.16 元（原预测为 0.85/1.03 元），新增 2020 年 EPS 预测为 1.45 元；当前股价对应 39/29/23x PE，维持“增持”评级。