公司营业收入主要来自于公司旗下各门店的商品销售收入以及功能商户的租金收入。截至目前，公司在全国范围共运营54 家门店，总经营建筑面积265.9 万平方米，涉及东北、华北、华中、华南、华东、西南、西北七大经济区域，20 个省、市、自治区，30 个城市。
    受6 月促销因素影响，二季度公司收入预计增长1%左右。公司4 月同店商品销售收入增长0.34%,5 月同店商品销售收入下滑3.83%，6月同店商品销售收入增长 8.4%；由于去年端午节在5 月，节日错位的影响导致今年5 月收入增速偏低、6 月偏高，6 月剔除端午节因素实际增长3%左右。公司几家主要门店在6 月下旬通过年中促销，拉动了整体二季度的收入增长。
    奥莱增速高于百货，百货中化妆品上半年保持高增长，公司上半年客单价继续提升。奥莱6 月份单月商品销售收入增速26.8%，公司整体6 月增长8.4%，其中百货商品收入增速5.32%。百货各品类中化妆品销售增速最高，6 月单月增长25%，1-6 月增长15.9%。6 月公司整体客单价提升11%，其中百货增长9.8%，奥莱增长7.3%，超市增长10%；1-6 月公司整体客单价同比上涨8.5%，其中增长百货8.25%，奥莱增长2.6%，超市增长4.4%。
    盈利预测和投资评级：首次覆盖给予买入评级。预计公司 2018-2020年销售收入为281.89 亿、308.63 亿、349.29 亿元，分别同比增长8%、9%、13%；预计归属于上市公司股东净利润分别为11.18 亿、12.08亿和13.81亿，分别增长23%、8%和14%；预计公司2018-2020年EPS 分别为1.44 元、1.56 元和1.78 元，对应当前股价PE 分别为14X、13X、11X。我们预计公司2018 年EPS1.44 元，参照行业百货可比公司平均估值2018 年18X 的估值，目标价25.9 元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：消费增速持续下滑；亏损门店减亏不达预期；促销费用上涨。