事件评论
    国内客运：客座率同比转正。2018 年6 月，公司国内线可用座公里同比增长16.2%，旅客周转量同比增长17.3%，客座率为93.0%，同比提升0.9 个百分点，环比提升2.0 个百分点。2 月份以来，公司国内线的客座率基本维持稳定，国内市场供需趋于改善，运力消化充分。
    国际客运：需求维持较高增速。2018 年6 月，公司国际线旅客周转量同比增加27.1%，可用座公里同比增加26.5%，国际线客座率86.8%，同比提升0.4 个百分点。1-6 月份，累计国际旅客周转量同比增加16.7%，客座率为85.2%，同比下降2.7 个百分点。受益于韩国市场的强势复苏、东南亚市场的稳定增长，春秋航空国际线运力维持较高增速。
    效率提升摊薄成本。2018 年6 月，公司共运营80 架空客A320 飞机，较2017 年底净增加4 架飞机，公司2018 年计划引进7 架飞机，在国内需求旺盛和国际需求恢复的背景下，国内线和国际线的供需持续改善，公司飞机引进速度平缓，可用座公里依旧保持较高增速，意味着飞机利用率持续提升，而效率的提升将进一步摊薄单位成本。
    维持“买入”评级。基于公司：1）国内需求高增长，国际需求恢复；2）运力消化充分，运营效率向上，成本将继续摊薄；3）收益管理技术提升，热门航线提价，释放盈利空间，预计公司2018-2020 年的摊薄EPS分别为1.83 元、2.71 元和3.79 元1，对应PE 分别为19 倍、12 倍和9 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 
    1. 供需改善不及预期；
    2. 原油价格大幅上涨；
    3. 航线补贴大幅减少。