成本降低存空间，效率提高进行时
    公司的单位成本处于行业的领先地位，成本控制体现在公司运营和管理的方方面面。单一的机型和座舱布局、高水平的飞机日利用率和客座率、高直销比率以及低人机比，充分摊薄了单位运力成本。2016 年和2017 年，公司国际线遭遇突发事件冲击，运力转投国内市场，对于业绩形成一定压制。当前，公司国内线运力消化充分，客座率稳定；国际需求改善，运力投放恢复，内外共振，有利于提升公司的产能利用率，从而进一步的降低成本，提振业绩。
    收益管理优化，促进业绩改善
    收益管理优化是公司业绩提升的又一助力，凭借先进的收益管理技术，公司成熟国内航线的盈利能力有望持续释放，从而实现高客座率向收益的有效变现。2017 年，公司国内线的客公里收益水平提升13.5%，客运收入大幅增加。在供需改善的背景下，考虑2017Q2 基数较低，预计2018Q2 票价同比仍有较大上行空间；2018Q3 及以后，公司的热门航线已经提价，在暑运旺季等因素的持续催化下，公司的票价有望持续提升，从而促进业绩改善。
    投资建议：长期成长标的，短期盈利向上
    展望未来，一方面精益化管理持续推进将进一步提升公司的运营效率；另一方面，票价改革与行业需求向好背景下，春秋航空平均票价提升具有内外双重动力，收益管理优化持续推动高客座率向高收益的转变。基于公司：1）国内需求高增长，国际需求恢复；2）运力消化充分，运营效率向上，成本将继续摊薄；3）收益管理技术提升，热门航线提价，释放盈利空间，预计公司2018-2020 年的摊薄EPS 分别为1.83 元、2.71 元和3.79 元1，对应PE 21 倍、14 倍和10 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：
    1. 供需改善不及预期；
    2. 收益管理优化不及预期；
    3. 人民币汇率大幅贬值，油价大幅上涨。