但是相比于其他生猪养殖企业，双主营业务（猪&鸡）分散了单品种周期波动造成的业绩波动风险，公司赚取稳定现金流能力仍然突出。
    生猪养殖：上半年出栏首超千万头，猪价持续低迷拖累业绩
    2018 H1 公司生猪出栏1035.64 万头（YOY15.44%），半年出栏量首次突破千万头，生猪均价11.77 元/kg（YOY-24.06%），肉猪板块实现营收143.97 亿（YOY-13.2%），如果按照2017 年完全成本11.97 元/kg 计算，上半年养猪板块亏损2.84 亿，其中单二季度亏损8.85 亿，这也是公司业绩下滑的主要原因。我们认为，当前生猪价格已经开始逐渐回暖，虽然预计反弹幅度不高，但已突破公司盈亏平衡线。更重要的是，公司扩张步伐稳健，内在价值不断提升，预计全年出栏生猪2200 万头，且有望在未来三年保持15-20%扩张速度。
    肉禽养殖：黄鸡均价同涨58.16%，板块盈利同增175.43%
    我们测算2018 年上半年公司出栏肉鸡约3.53 亿只（YOY-7.3%），销售均价约13.16 元/kg（YOY+58.16%），按照只均1.87kg，11 元/kg 完全成本计算，公司养鸡板块实现利润14.25 亿（YOY+175.43%）。黄羽鸡高景气度熨缓了猪周期对业绩的影响，保障了公司赚取稳定现金流能力。
    盈利预测与估值：我们按照分部估值法可得出目前估值为1348 亿，相较于现价具有10%上涨空间。同时，我们提出三年期目标市值2041 亿，较现价具有66%的空间，年化收益率18%，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。