业绩表现符合预期。 
    黄鸡景气高企，对冲猪价下滑。报告期内公司收入的增长主要系黄羽鸡涨价（同比增75.63%）拉动肉鸡业务收入同比增长32.85%，抵消了猪价下跌（同比降22.37%）导致的肉猪业务收入下降。一季度公司共销售肉鸡1.53亿羽（同比降26.4%），估计只均盈利3-4元；销售肉猪498.36万头（同比增16.57%），估计头均盈利100元以上。 
    猪价阶段性底部已到，二季度猪价有望强反弹。一方面，十年历史数据显示，一般从5月起，猪价都会开始上行。另一方面，行业亏损有望迫使散户退出，改善供需。目前猪价已接近生猪养殖的可变成本，行业亏损已达6周。预计猪价的强反弹有望自4-5月开始启动，持续至三季度结束，上涨幅度在30%以上。 
    看好黄鸡景气向上，支撑2018年盈利。我国的黄羽肉鸡价格波动呈现"反复W型"。自上一波景气高点2014年以来，黄羽鸡价下行近3年，同时受2017年上半年H7N9事件的冲击和催化，黄鸡养殖行业出现深亏、加速去产能。自2017年三季度起，黄羽鸡价已显著回暖。预计黄羽鸡价的上涨有望持续，带动公司肉鸡养殖业务盈利的持续增长。 
    轻资产模式，成本低、扩张易。通过"公司+农户"的轻资产模式，公司有效解决了养殖拿地难、环保处理不易的问题。同时，受益于规模优势、技术优势和管理优势，公司的养殖成本远低于行业平均水平。截至2017年，公司作为我国最大的生猪养殖企业，其出栏量占全国生猪总出栏量的比例约2.75%，绝对值仍然较低。未来公司有望凭借轻资产模式和低成本的优势，持续稳步增长（预计10-20%）。 
    风险因素。畜禽价格上涨低于预期；原料价格剧烈波动；畜禽疫情。 
    盈利预测及估值。中长期看猪价周期尚未见底，公司业绩仍将中期承压。但是其成本优势依然明显、扩张节奏依然稳健，龙头地位稳固。维持2018/2019/2020年公司EPS预测为1.06/0.78/1.72元。考虑到公司的龙头优势和成本优势，对18年给以23倍PE，维持目标价24.4元，维持"增持"评级。