2018Q1，公司实现营业收入392.1 亿元，同比+12.1%；扣非后归母净利润19.9 亿元，同比+70.6%。此前，市场对公司二季度净利润一致预期为19-20 亿元，此次二季度单季净利润区间为19.9-25 亿元，超市场一致预期。春节后，重卡行业销量连创新高和大排量发动机渗透率持续提升是公司业绩增长的主要原因。 1-6 月重卡行业累计销售67.0 万辆，同比增长15%。其中，今年牵引车的销量占比下降，而自卸车、搅拌车等工程车占比提升，一方面是由于基建投资增速超预期，另外一方面主要是环保升级导致换车加速。
    大功率发动机渗透率提高，单台盈利持续提升。2017 年公司销售重卡发动机37 万台，同比+86.9%，市占率从2016 年的27%提升到33%，提升6.1 个百分点，主要由于：一方面，重卡销量创新高，市场份额向具备产能弹性的第三方龙头集中；另一方面，12、13L 等重型发动机占比提升，公司是国内少数具备大排量发动机生产能力的厂商，2017 年10L 升以上发动机占比达41%，单台盈利预计提升5000 元以上。今年以来，公司产品升级持续，12、13L发动机占比继续提升，给公司今年业绩确定性提供有力保障。
    行业环保升级明确：京津冀地区国III 及以下重卡加速淘汰，预计2018 年重卡销量有望冲击110 万辆。2017 年重卡销量创历史新高，达到112 万辆。我们认为，2018 年环保升级、工程类重卡需求提升将是行业的潜在超预期因素。目前超过600 万辆的重卡保有量中，预计国III 及以下的重卡占比达到50%以上。按照今年5 月召开的全国生态环境保护大会的精神和具体要求：交通部在加强车辆结构升级方面等加快推进：到2020 年底，京津冀及周边地区淘汰国三及以下营运中重型柴油货车100 万辆以上。考虑上半年重卡的持续高景气，预计2018年重卡销量有望冲击全年110 万辆的水平，大幅好于年初市场90 万辆的预期。
    长期战略发展：智能物流全球领先，加速布局燃料电池业务。继公司董事长提出再造两个潍柴的目标之后，2017 年底公司发布2020-2030 战略，明确提出到2020 年传统业务（动力总成等）超越世界一流水平，到2030 年新能源业务要引领全球。公司将加快突破氢燃料电池、固态氧化燃料电池、固态锂电池核心技术等电池技术，柴油机热效率等燃油机技术，智能驾驶、智能物流、智能装备等智能化业务。德马泰克是全球领先物流集成商，未来公司多业务（重卡+液压+叉车+智能物流+新能源）协同发展远景可期，带动公司从周期向成长转型。
    风险因素
    宏观经济不达预期；重卡行业销量不达预期；海外业务拓展不及预期等。
    盈利预测及估值：
    我们小幅上调公司盈利预测至2018/19/20 年EPS 为1.00/1.09/1.21 元，（原预测为0.94/1.01 /1.08 元）。当前A 股股价8.27 元，H 股股价9.69 港元，对应2018/19/20 年8/8/7倍PE。公司是国内重卡发动机龙头，拥有本轮核心的大功率发动机资产；中长期发展战略清晰，智能物流、氢燃料电池打造全球一流。我们认为，公司合理估值为2018 年15 倍PE，维持“买入”评级，上调目标价至A 股15.0 元，H 股17.8 港元。