公司实际控制人为全球水泥巨头拉法基豪瑞，间接持股 41.84%。
    华中市场景气基础稳固，西南市场享受区域格局优化+强劲需求表现。公司重点区域良好的水泥市场基本面是支撑公司历史上迅速发展、近年来盈利能力持续上行的重要因素。华中市场产能利用率和市场集中度明显高于全国平均水平，大企业控制力强，新增产能大规模投放结束，景气基础更为稳固。西南市场需求表现全国最佳，市场格局优化显著，景气提升幅度媲美华东、华南区域。其中公司第二大熟料基地云南地区经历了持续的市场整合后竞争格局大为改善，且在区域强劲基建投资的带动下水泥需求持续较快增长，未来三年在“脱贫攻坚”政策导向下基建、农村市场需求迎来高峰期，景气有中期支撑。
    吨产能估值存低估，盈利弹性可观。2017 年华新水泥产能集中的华中、西南区域盈利水平低于华东、华南地区，导致吨产能市值明显低估。当前华新水泥吨产能估值水平仅为海螺水泥的一半左右。但经历了今年以来华南、西南地区景气水平的大幅提升后，预计未来两家企业盈利水平的差异将明显缩小，且因华新水泥 2017 年吨盈利水平基数较低，其盈利和估值的弹性将会更大。我们认为随着华中、西南景气水平与华东差异的缩小，华新水泥吨产能市值明显低估，存在可观的上修空间。
    扩张动能不减，产业链延伸与海外扩张亮点频现。华新是最早走出国门的水泥企业之一，战略布局享受先发优势，尽管海外市场面临着产能快速扩张，价格回归合理水平的趋势，但目前价格和盈利水平整体仍优于国内。骨料行业供给面受到天然骨料资源的锐减和新一届政府生态环境治理力度的影响，行业供需关系持续紧张，价格出现大幅上涨。公司骨料业务依托自有矿山资源优势，沿长江布局，近年来加速扩张，盈利加速释放。此外，公司环保业务战略布局，享受政策红利，工业危废处置成为新的增长点。
    盈利预测与估值：我们调整公司盈利预测，预计 2018 年-2020 年归母净利润分别为 47.79 亿元、52.17 亿元和 53.32 亿元，7 月 9 日收盘价对应市盈率分别为 5.2 倍、4.7 倍和 4.6 倍，持续看好。
    风险提示：基建、地产需求超预期下滑、多元业务扩张不及预期、行业竞争格局大幅恶化、海外经营风险