1999年，与全球最大的水泥制造商之一的瑞士Holcim 集团结为战略伙伴关系。2015 年12 月1 日，拉豪中国—华新水泥实施全面整合。2016 年，华新收购拉法基豪瑞控制的位于云南、重庆的6 家公司股权，截至2018 年3 月31 日，公司主要股东为拉豪集团旗下的投资控股公司Holchin B.V.，其与一致行动人的合计持股比例为41.84%，华新集团（含代管国家股）持股比例为16.01%。公司在湖北、湖南、云南、重庆、四川、贵州、西藏、广东、河南等省市，及塔吉克斯坦、柬埔寨总计拥有190 余家分子公司，具备水泥9000 万吨/年、水泥设备制造5 万吨/年、商品混凝土2380 万立方/年、骨料2100 万吨/年、水泥包装袋4 亿只/年及处置废弃物550 万吨/年（含在建）的总体产能。2017 年，水泥业务的收入占公司营业收入总额的89%，在公司的所有业务中居主导地位。
    盈利高增长，核心区域水泥高景气，现金流充沛：公司熟料产能46%分布于大本营湖北区域，湖北地区水泥价格高于全国均价。从季度均价的角度看，湖北区域一季度和二季度均价同比提高分别64 元/吨和76 元/吨，一季度均价较去年四季度仅小幅下降9元/吨。湖南地区是公司的第三大市场，产能占比13%。湖南水泥价格自2018 年以来，一直维持在450 元/吨的高位。湖南区域一二季度均价同比分别提高132 元/吨和135 元/吨。经过和拉法基整合后，两湖区域过去与沿江市场联动明显，随着长三角区域中建材和海螺对沿江熟料的联合控销等政策，以及区域不断加强的环保督查、错峰生产、企业协同等，两湖市场有望保持高景气。云南区域成为公司熟料产能占比第二大的区域，占比21%。云南地区均价略低于全国水平，一二季度均价同比分别提升16 和26元/吨。考虑华新水泥在各个区域的产能分布，综合计算华新水泥的加权价格，可以得到华新水泥一、二季度水泥均价同比分别提升68 和76 元/吨。
    大力发展骨料、危废处理等盈利能力高的新业务：公司当前骨料产能2100 万吨，2017 年销量1152.6 万吨，同比增长53.8%，毛利率52.73%，同比提高15.26%个百分点，营业收入占比2.46%，毛利占比4.38%。公司规划骨料到2020 年实现产能1 亿吨，其中2018 年新增1700 万吨，保证长阳、西藏、渠县、开远、华坪和郴州等骨料项目的投产运行。环保方面，加快推进长山口生活垃圾，十堰和株洲等多个危废处置中心环保项目的投产运行。2018年，公司资本支出计划投资37亿元。其中水泥业务资本支出28.3亿元，主要用于推进西藏山南三期、日喀则二期、黄石及禄劝等产能置换水泥项目的建设。骨料业务、混凝土及其他业务计划投资5.5亿元，主要用于保证长阳、西藏、渠县、开远、华坪和郴州等骨料项目的投产运行。环保业务资本支出3.2亿元，主要用于推进长山口生活垃圾，十堰和株洲等多个危废处置中心环保项目的投产运行。按计划推进重庆、黄石等地特殊功能性混凝土、砂浆等水泥基新材料项目的建设。
    盈利预测和投资建议：公司产能所在核心区域受益沿江控销、错峰生产、协同、环保督查等因素，同时需求相对平稳，价格呈现淡季不淡态势，在淡季并没有明显回调，未来旺季涨价价格基础好。去年一二三季度价格基础较低，今年同比大幅增长为大概率事件。公司现金流充沛，目前吨市值较低。我们预计公司2018年和2019年实现收入239.96亿元和246.67亿元，同比增长分别为14.9%和2.8%，实现净利润37.31亿元和41.80亿元，同比增长分别为45.1%和4.4%。对应EPS2.49元和2.79元，对应市盈率6.0X和5.4X。维持"增持"评级。建议重点关注。