扣除去年一次性会计利润，18Q2 单季同比增长34-55%，大幅超出市场预期。
    北京区域商业显著恢复，重组子公司业绩预计贡献较大
    公司业绩高增长的原因，一方面是由于2017Q2 因医改和药品降价带来的业绩低基数，另一方面也主要是北京医药商业在显著恢复，公司作为北京区域龙头，显著受益于北京阳光采购和两票制政策。同时，公司精麻药业务预计也将继续维持20%左右的稳定快速增长，并表的4 家子公司经营效率预计也有明显提升
    行业稳定增长背景下，公司长期前景看好
    长期来看，公司医药商业增长将等于行业增速叠加公司市场份额提升，在医药工业高增速背景下，医药商业行业稳健增长可期。公司作为北京区域龙头，未来将受益于两票制带来的市场份额提升。北京区域商业和精麻药业务是公司的业绩基石，同时国控进口药品北方港口业务、全国性的零售配送业务以及精麻药二级分销网络扩展都为公司未来增长带来更大弹性。
    盈利预测及投资评级
    我们预计2018-2020年盈利分别为12.98、15.10和17.23亿元，同比增速分别为13.7%、16.4%和14.1%，对应每股EPS为1.69、1.97和2.25元/股，当前股价对应2018-2020年PE分别为16.6、14.2和12.5倍。考虑到公司资产质量稳健，外延扩张预期强烈，我们给予2018年25倍PE，对应股价为42.25元，维持买入评级。
    风险提示
    医药行业受医保控费影响增速大幅放缓；
    北京地区医药商业竞争加剧致毛利率下滑；
    重组公司业绩不达标致商誉减值。