报告期内公司纯销业务基本维持稳健，积极探索业务创新模式，业绩基本符合市场预期，且公司加强销售回款管理、提高运营质量，经营性现金流继续保持良好。
    纯销份额稳步提升，重组整合后协同优势明显。公司重组整合后成为北京药品流通市场的龙头，市场份额接近20%，未来公司将凭借品种和服务优势继续抢占大医院份额、同时通过分销业务延续打开处方外流空间，长期成长空间明确。公司重组整合顺利，在2017 年招标降价、零加成等巨大压力下依然实现稳健发展，且原股份公司与四家子公司的差异化优势显著，其中国控北京是基层五家配送企业之一，占据约1/3 的市场份额，北京康辰在血制品市场占据约70%的市场份额，北京华鸿特色性经营新特药和进口药，天星普信在生物制品上经营优势明显且深耕部队医院市场，且公司整体战略规划清晰，未来资源协同和优势互补将塑造更强竞争力。
    创新业务布局持续。公司积极布局创新业务，打造国药新零售业态，借用口腔渠道优势，借助国药商城互联网平台，创新特色全国直供和营销推广模式；同时，积极探索器械耗材业务，通过医院合作项目、专业化药房等形式快速渗透市场。此外，公司外延模式打开发展新篇章，目前已战略布局了检验科集中服务和麻药二级分销项目（收购兰州盛原70%股权），未来依托其全国麻精特药一级分销龙头和北京纯销龙头进行整合的潜力巨大。
    费用略有增长。报告期末公司预付款2.76 亿，较年初同比增长38.03%，主要系向上游客户预付款增加；期末短期借款17.11 亿，较年初同比增长38.37%，短期借款需求有所增加。2018Q1 公司销售期间费用率同比提高1.95 个百分点至4.68%，其中销售费用率同比提高1.64 个百分点，主要系子公司国瑞药业加大市场开发力度所致，财务费用率同比提高了0.17 个百分点，主要系融资需求增加及金融机构信贷规模偏紧导致财务费用增长。
    风险因素。招标降价风险，业务整合低于预期。
    盈利预测、估值及评级。公司2018Q1 业绩基本符合预期，作为全国麻精特药一级分销龙头和北京纯销龙头的卡位优势明显，未来器械耗材、麻精产业链及口腔等业态具体较强外延创新空间，维持公司2018-2020 年净利润预测12.93/14.41/15.94 亿元，对应EPS 1.69/1.88/2.08 元，对应PE17/15/14 倍，维持“买入”评级。