考虑到公司整体并购重组已完成，小幅上调公司2018-2019年EPS至1.63/1.79元（原为1.58/1.73），预计2020年公司EPS为1.99元，参考目前行业同类公司2018年PE25X，下调公司目标价至40元，维持公司增持评级。 
    2017年业绩符合预期。公司2017年已完成北京区域商业整合，重组后同比口径下，2017年实现营业收入362.84亿元，同比增长4.84%。归母净利润11.41亿元，同比增长15.28%。预计扣除会计政策调整影响后，净利润增速约10%左右，预计原股份整体业绩保持高个位数的平稳增长，其中麻精业务保持15-20%的快速增长，整体保持稳健，符合市场预期。 
    重组完成，经营整合稳步推进。公司2017年并购整合完成国控北京、北京康辰等四家标的，成为国药控股在北京的商业平台（新国药股份已实现北京地区二三级医院的100%覆盖，其中包括111家三级医院和135家二级医院，超过3000家基层医疗机构），四家标的中，仅有国控天星（公司控股51%）因主要代理销售产品以国产品种为主（约占70%），受北京执行阳光采购和零加成影响较大，承诺业绩完成率仅为80%（差3896万），但对整体净利润影响较小。     
    期待新股份发力。未来公司将充分利用整合后的区域优势和平台优势，并充分利用北京区域落地两票制的行业机遇，进一步夯实公司北京区域商业龙头地位，并积极探索新业务，打造"特色医药健康产业专业化品牌" 
    风险提示：北京区域降价幅度过高。