点评：
    价稳量增，盈利维持高位。由于护面纸等原材料价格涨幅较大，2017年下半年公司对石膏板产品提价，并凭借高市占率使价格高位平稳运行；公司提价后执行较好，预计2018年H1石膏板销量同比略有增长；价稳量增，叠加公司成本控制出色，上半年盈利维持高位。
    收购民营石膏板万佳，提升市占率、改善行业竞争格局。此前公司公告与民营石膏板企业山东万佳成立合资公司，并以合资公司对安徽、平邑万佳增资，收购宣城万佳，增资收购完成后公司将增加7条生产线、1.9亿平方米产能；山东为公司大本营，公司约有产能3.05亿平方米，增资平邑万佳后公司在山东区域产能将提升至3.9亿平方米（提升区域市占率）；增资安徽万佳、收购宣城万佳将弥补公司安徽区域布局较弱的短板，进一步改善行业竞争格局。
    房屋竣工数据一般，棚改因素压制短期估值，公司处于绝对龙头地位，具备中长期发展潜力。今年房屋竣工表现一般，1-5月房屋竣工面积同比累计下降10.1%，叠加近期爆出棚改货币化安置收缩等事件，压制公司估值；我们认为公司是石膏板行业的绝对龙头，市占率约60%，通过自建及收购，市占率有望进一步提升；石膏板中长期需求仍有增长（翻新及二次装修+在隔墙及轻型建筑结构应用空间领域的渗透）；公司有望通过高市占率下的定价权实行稳定的定价策略，以及加强成本管控提升盈利中枢；公司负债率较低、现金流充沛、内生造血能力强，在去杠杆的宏观大环境下有一定的稀缺性。
    给予"优于大市"评级。2017年公司石膏板提价兑现价格控制力，2018年需求回归常态、盈利水平维持高位，从2018年公司定价策略来看竞争格局好、公司控制力强、新增产能少的区域定价策略较刚性。中长期来看，环保大背景下小企业发展受限，随着公司对行业的整合、市场份额的巩固提升，公司盈利中枢有望持续提升。我们预计2018~2020年EPS分别为1.68、1.94、2.19元/股，可比公司2018年PE为6-8倍，给予公司2018年12-15倍PE，对应合理价值区间20.16-25.20元（2018年0.44-0.54倍PEG），给予"优于大市"评级。
    风险提示。需求超预期下滑。