公司预计2018H1 归属净利润10.92~13.65 亿元，同比增长60%~100%；其中2018Q2 归属净利润6.02-8.75 亿元，同比增长13%~64%。在成本（废纸、煤炭等价格）大幅上涨的情况下，公司利润高速增长主要来自去年下半年（超越成本）提价盈利中枢上移，而公司定价权显现背后主要有三方面原因：一是公司市场占有率高（60%）；二是在供给侧改革和环保高压影响下落后产能开始退出；三是2016 年底少数股权注入使得公司内部机制理顺。我们判断这些因素中期仍将有利于公司定价能力。
    继续扩张挤压对手和加强区域控制力。一方面公司在2017 年年报披露了布局21 条生产线的计划，预计全部建成投产后石膏板总产能达到30 亿平方米；另一方面公司2018 年6 月15 日发布公告，拟与山东万佳共同出资设立合资公司，分别对安徽万佳、平邑万佳进行增资，并收购宣城万佳100%股权，此次投资并购完成后公司将新增1.9 亿平方米的石膏板产能（包括已投产产能和在建产能，其中公司权益产能约1.03 亿平方米），收购完成后公司在华东市场的话语权将显著增强，公司近年继续保持产能扩张（挤压对手）和加强区域市场的控制力，为加强中期定价能力继续做准备。
    锁定股份回购注销完成。根据协议，若公司年报审计机构确认或有风险发生或实际发生损失，则由公司以1 元价格对该原泰山石膏少数股东部分锁定股份进行回购并注销，并承担或有风险损失。目前锁定股份回购注销完成，公司总股本由17.89 亿股减少至16.90 亿股。
    投资建议：维持“买入”评级。从中长期来看，随着石膏板渗透率提升（住宅隔墙应用）和厚板替代薄板，国内石膏板行业需求仍有增长空间；随着环保力度加大将加速行业内不规范小企业出局，公司凭借全国网络化生产布局，一家独大，行业格局高度稳定，随着区域化市场控制力持续加强，公司定价能力也在逐步加强；我们之前把公司和USG 做了详细对比分析，公司中长期已被低估。我们预计公司2018-2020 年EPS 分别为1.66、2.13、2.66 元/股，按最新股价对应PE 估值分别为11 倍/9 倍/7 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：原材料价格大幅上涨、下游需求大幅下滑、行业产能扩张、美国诉讼影响扩大、交易不达预期。