公告股权激励计划，内容喜人。公司将针对包含董秘、副总、中阶骨干30 人等等提供约146.7 万股（占总股本0.73%）每股17.95 元的限制性股权激励。解锁条件为2018-20 年相对于2017 年营收以及净利润分别增长30.8%/74.24%/132.61% 以及30.1%/71.21%/131.99%。我们认为对于公司向心力以及未来业绩增长将有实质帮助。
    重申大力推展线上渠道将推升业绩增速。珀莱雅本次预告最为喜人之处在于营收大幅超越市场预期，其隐含对于线上渠道拓展的信心以及强大力度（去年线上占营收比重约为37%），由此可以推测，当前线上占比营收仍低并将重点推展的上海家化（去年占营收约22%）也将受惠于此一趋势。
    公司近年数据向好。15-17 年，电商销售额同比增速保持在30%左右，17 年电商营收占总营收比例达37%。受益于线上强大的盈利能力和线下渠道高效运营，2017 年销售和管理费用率同比下降2.53/0.22pcts，带动净利率增加1.8pcts 至11.3%。2017 年应收账款周转率明显回升至30.05，应收账款账期缩短，公司对经销商议价能力提升。公司主打“差异化、年轻化”品牌定位，渗透三四线城市中低端市场，同时打造明星产品和爆款带动销量。变化因子之七：营销投入。公司形象宣传推广费占销售费用比例连续高企，17 年小幅回升。明星代言人唐嫣带动流量变现，助力线上销售。
    盈利预测及投资评级：预期公司持续受惠三、四线红利以及国内消费升级利好品牌化趋势，搭配电商渠道发力以及CS 渠道更新改善而维持良好业绩增速。调升18-20 年归母净利润，调升后同比增长分别为 31%、31%、35%；预计2018-2020 年EPS 为1.32/1.72/2.32 元对应2018 年6 月26 日收盘价的PE 分别为 27/20/15x。
    风险提示：电商运营不达预期，三四线消费能力提升不达预期，品牌提升不达预期，国内可选消费增速回落。