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    维持增持。维持 2018/19 年 EPS0.49/0.63 元，增速 56%/28%，订单高增并加速转化，原油/周期品涨价，煤化工/石化/化工迎业绩拐点，非化工业务突破，维持目标价 10.6 元(47%空间)，2018/19 年 22/19 倍 PE，增持。
    海外大单落地助 5 月订单爆增，订单加速向业绩转化。1)2018 年 1-5 月营收 260 亿(+44%)，2017Q1 以来单季增速逐季提升(-5%/5%/15%/16%/45%);5月同增 46%，连续 6 个月单月增速超 30%，订单高增逐步向业绩高增传导。2)2018 年 1-5 月新签 611 亿(+62%)，国内/海外新签 314 亿/297 亿，同比+76/+50%，海外订单占比 49%；5 月新签订单 283 亿(229%),在国内订单维持高增(+87%)的同时主要受海外大型订单拉动，5 月新签刚果(金)基建项目及固体垃圾发电项目，约合 194 亿人民币，占 2017 年营收 33%，该项目是公司在中非合作论坛框架下签署的第一个助力非洲摆脱贫困实现可持续发展的市政项目，对公司开拓非洲市场/基建业务意义重大。
    油价高位震荡，煤化工/石化/化工共助业绩拐点。1)煤化工：原油价格仍处高位，叠加下游周期品涨价，煤化工经济性突显，叠加政策面转暖，行业迎复苏拐点，十三五新建项目投资或超 4500 亿，预计 2018-2020 年收入 80/129/174 亿。2)石化：石油价格温和上行增厚石化企业库存收益，有望增加资本开支，民营炼化崛起望引领公司市占率提升，预计 2018-2020年收入 200/248/283 亿。3)化工：行业回暖与化工项目退城入园共助需求释放，预计 2018-2020 年收入 260/315/371 亿；PX-PTA 价差增加，减值风险趋弱。
    战略拐点已至，非化工业务迎突破。1)公司确立化学工程/基建/环保/实业/金融五大板块，积极开拓非化工业务，2017 年相关订单占 31%，战略拐点已至。2)基建：集团战略重组山东公路获公路特级资质+2018 年 5 月公司斩获非洲基建大单，国内/海外均迎突破，预计 2018-2020 年 营 收66/80/99 亿；3)环保：2017 年新签订单高增 211%，签署战略/业务协议超10 项，订单释放望提速，预计 2018-2020 年营收 34/42/46 亿。
    风险提示：油价、下游周期品价格迅速下行