自下而上：资产减值问题解决，订单反转将传导至业绩高增
    公司新签订单总金额自2011 年持续下滑，2015 年见底为630 亿元，2016年新签订单开始明显回暖，2016 年、2017 年、2018 年前四个月新签订单总金额增速为12%/35%/13%。1）公司营收和业绩增速在2017 年中报转正，2017 全年以及2018 一季度营收均为正增长，订单向营收传导趋势明显，2018 年营收和利润有望实现高增长；2）从订单结构来看，石化订单增长迅猛，而公司在化工和煤化工行业实力强劲，历史上订单体量大，在下游积极变化的背景下弹性十足；3）公司历史业绩受到资产减值损失影响较大，一方面2017 年四川晟达公司已经计提较多减值且PTA 价格持续上升，2018年继续大规模计提减值损失概率小，另一方面下游企业盈利变好还款意愿增强，公司2018 年减值损失有望大幅下降。
    投资建议
    公司订单和营收情况持续向好，资产减值有望回归正常，考虑到2018 年人民币汇率继续升值压力减小，公司业绩或将加快释放，我们预计公司2018-2020 年EPS 为0.55 元、0.67 元、0.78 元，根据2018/6/5 收盘价，2018-2020 年PE 估值为13.62/11.27/9.68 倍，维持“买入”评级。
    风险提示： 1. 人民币汇率升值超预期；
    2. 地缘政治风险。