评论：
    维持增持。维持2018/19 年EPS0.48/0.56 元，增速53%/16%，订单加速转化，受益下游周期品涨价，切入基建成果显著，有望受益国改，维持目标价9.65 元，24%空间，对应2018/19 年20/17 倍PE，增持。
    国内订单高增，订单转化提速。1)2018 年1-4 月营收200 亿(+43%)，自2017Q1 以来单季增速逐季提升(-5%/5%/15%/16%);4 月同增37%，单月增速自2017 年12 月以来始终保持在30%以上，订单向业绩转化提速明显。2)2018 年1-4 月新签328 亿(+13%)，国内/海外新签233 亿/95 亿，同比+72/-39%，海外订单占比29%，海外订单下滑主要受2017 年3 月签署俄罗斯重大石化项目影响；4 月新签订单72 亿(47%),在3 月订单下滑(-49%)后增速重新转正，国内/海外新签62 亿/10 亿，同比+76/-28%。
    地缘政治风险加剧或致周期品价格上行，订单存在高增有望延续。1)5月8 日，美国宣布退出伊朗核协议并准备恢复针对伊朗的各项制裁，目前WTI/布伦特原油价格均超70 美元，预计在地缘风险加剧背景下油价或将进一步攀升，带动下游周期品价格上行，对基础化工、煤化工回暖等形成一定催化；2)原油价格尚未进入加工利润率扣减区间，民营炼化需求释放有望成为公司后续获取石化订单的重要支撑。
    切入基建成果显著，有望受益国改。1)2017 年8 月以来公司已公告新签基建项目已超86 亿，公司业务调整取得明显成效；2)5 月公司公告新签刚果(金)基建项目及固体垃圾发电项目，约合194 亿人民币，占公司2017年营收33%，该项目是公司在中非合作论坛框架下签署的第一个助力非洲摆脱贫困实现可持续发展的市政项目，对公司开拓非洲市场、开拓基建业务均具重要意义；3)控股股东拟划转公司9%股份+控股股东发行不超35 亿可交债，国有资本运营试点稳步推进。
    风险提示：油价、下游周期品价格迅速下行