公司下属晋江气电公司上网电价上调至0.5957 元/千瓦时（增加0.0523 元/千瓦时），采购中海油气价下调至2.803 元/立方米（减少0.057 元/立方米），上述政策均于2018 年1 月1 日起执行。晋江气电自17年初以来，盈利持续下滑，主要原因在于天然气采购价格多次上调。今年一季度至今，气电资产处于亏损状态，对公司整体盈利拖累较为严重。此次政策出炉，且追溯从年初开始执行，预计将使气电资产上半年亏损幅度大幅收窄。尽管18 年晋江气电发电指标转让替代政策尚未明确，但是我们判断此次电价、气价调整效果积极，政策扶持意味明显。经初步测算，假设今年后续电量替代指标数额等于或者略低于去年，公司气电资产全年预计将获得较好的盈利水平。
    福建发展风电禀赋优异，公司项目+资金优势兼具，铸就风电板块高成长。福建省风力资源较好，同时属于四类风区上网电价较高；省内无弃风限电，在2017、2018 年度风电开发投资监测预警中评级均为绿色，未来风电开发空间广阔。截至2017 年底公司在运风电66.4 万kW，在福建省风电装机规模中占比26.14%；在建风电42.3 万kw，其中陆上风电22.3 万kw，海上风电20 万kw；后续储备风电约300 万kW，助力公司风电板块持续高成长。综合考虑公司装机核准和投产进度，我们预计公司2020 年底在运风电装机至少将达到154 万kw，较当前有132%的增长空间。公司背靠福建省国资委，携手三峡集团，在福建省内获取项目能力一流；公司今年以来积极推进可转债发行计划，后续增量资金到位风电项目发展有望进一步提速。
    火电板块业绩有望逐步修复，18Q1 外延收购落地、后续集团资产注入可期，盈利修复+装机增长带来成长空间。17 年由于煤价高企，公司下属煤电业绩承压、亟待反转。2018Q1 公司完成收购华润温州（20%）和华润六枝（51%）两个煤电项目，其中华润六枝装机132 万kW，助力公司控股装机规模大幅提升，后续其配套煤矿投产后项目盈利能力有保障；华润温州收购后作为可供出售金融资产核算，18Q1 华润温州已宣告派发现金红利，助力公司一季度确认投资收益1.14 亿元，同比增加49.99%。另外，当前福能集团体内尚有218.5 万kw 的权益装机承诺于2020 年底之前完成注入，若承诺如期兑现，将会助力公司火电板块整体规模进一步扩大。
    盈利预测与评级：考虑到公司气电新政出炉、全年盈利保障显著增强，我们略微上调公司18~20 年盈利预测，预计归母净利润分别为10.99、13.19 和15.46 亿元（调整前分别为10.52、13.03 和15.39亿元），对应eps 分别为0.71、0.85、1.0 元/股，当前股价对应PE 分别为11、9、8 倍。公司风电板块高成长确定性强，火电业绩后续有望修复，继续维持“买入”评级。