支撑评级的要点
    . 一季度盈利增长5.77%符合预期：公司发布2018 年一季报，一季度实现营业收入17.16 亿元，同比增长53.28%；实现归属上市公司股东净利润2.11 亿元，同比增长5.77%，对应EPS 为0.14 元。公司业绩符合预期。
    . 六枝电厂并表大幅提升发电量：根据一季度经营信息，公司一季度各运行电厂按合并报表口径完成发电量 39.63 亿kWh，同比增长 108.77%；完成上网电量 37.73 亿kWh，同比增长 105.89%。扣除新并表的六枝电厂后，发电量同比增长20.02%，上网电量同比增长19.81%。
    . 气电业务亏损加大，煤电盈利仍待释放：晋江气电由于燃气价格同比大幅上升，一季度处于亏损状态，且亏损额同比增加。我们判断由于动力煤价格同比未有明显下降，加之六枝电厂配套煤矿未完全复产，公司煤电业务盈利尚未完全释放。此外，公司参股的华润温州宣告派发红利并计入投资收益，故公司一季度投资收益同比增长49.99%至1.14 亿元。
    . 盈利能力有所下滑，费用水平保持稳定：公司一季度毛利率为13.50%，同比下降8.09 个百分点，净利率为10.95%，同比下降6.12 个百分点，盈利能力有所下滑。公司一季度期间费用率为8.72%，同比提升0.22 个百分点，基本保持稳定。
    评级面临的主要风险
    . 新项目投产进度不达预期；发电业务盈利不达预期；集团资产注入进度不达预期。
    估值
    . 在当前股本下，预计公司2018-2020 年每股收益分别为0.67 元、0.85 元、1.03元，对应市盈率分别为12.0 倍、9.5 倍、7.8 倍；维持增持评级。