因猪价处于下行周期，下调 18-19 年 EPS 预测至0.46、0.72 元（前次预测0.81、0.96 元），参考可比公司估值，并考虑到公司未来成长性，给予18 年26 倍PE，维持目标价12 元，维持增持。
    技术、管理齐发力，成本控制卓有成效。公司始终坚持技术创新、强化养殖管理，作为控制养殖成本、提升公司核心竞争力的主要驱动力。凭借领先的技术优势和科学的养殖管理，公司种猪育种水平、疫病防疫能力、饲料成本、母猪场及家庭农场饲喂程序等均得到明显优化，生产效率得到有效提升。17 年以来公司成本管控取得明显成效，18 年3 月公司生猪平均销售成本、完全成本已降至11.05 元/公斤、11.72 元/公斤，养殖成本已经达到行业领先，未来仍有继续下降空间。
    养殖资源积累丰富，产能进入快速释放期。公司稳步推进种猪厂建设、服务部布点，增加合作家庭农场规模，积累了丰富的养殖资源。18Q1 生产性生物资产同比大增96%，公司生产性生物资产自16 年初以来持续快速提升，17 年底能繁母猪已达到14 万头，足以支撑18年250 万头以上的出栏规模，预计18 年出栏量同比增长超150%。
    倾力完善食品全产业链。公司重点打造拾分味道品牌，未来将通过自主研发、外延并购进一步丰富肉类产品供给，积极探索多样化渠道模式，打造真正意义上的从田间到餐桌全产业链猪肉食品供应链。
    风险提示：突发疾病风险；原料价格波动风险。