公司产能持续快速扩张，生猪出栏量有望加速增长，上调18-19 年EPS 至0.81、0.96 元（前次预测0.52、0.69元），上调目标价至12 元（前次预测11.2 元），维持增持。
    17 年业绩符合市场预期。公司发布2017 年度业绩快报，17 年营业收入30.56 亿元，同比增长28.92%，归母净利2.63 亿元，同比下降29.46%，基本每股收益0.36 元，业绩符合市场预期。
    产能持续快速扩张，18 年出栏量有望加速增长。公司17 年累计销售生猪101.42 万头，生猪销售收入16.57 亿元，同比大增75%、56%；18 年1 月销售生猪10.29 万头，同比大增122%，能繁存栏达14.6 万头，同比大增119%。公司生猪产能快速扩张，预计18 年底能繁存栏达30 万头左右，18 全年生猪出栏量有望达200 万头以上，实现100%以上增长。此外，随着公司管理能力、养殖技术持续提升，18年生猪养殖全成本有望降至12 元/公斤左右，业绩增长有望超市场预期。
    饲料疫苗业务稳中有升，食品全产业链逐步完善。饲料方面，公司聚焦特种水产业务，对虾苗种-饲料产业链分工协同得到理顺，形成了“海茂普利茂+天邦/七好全熟料”双全盈利模式。疫苗方面，公司蓝耳、伪狂等新产品稳步推进，收购中国动保20.4%股权进一步丰富猪类、禽类疫苗产品储备，疫苗业务竞争力有效提升。公司积极布局下游食品端，目前拾分味道终端店超过70 家，未来市场拓展有望加速。
    风险提示：突发疾病风险；原料价格波动风险。