三月出栏量同增77%，公司步入快速增长期
    随着公司在江苏、山东等地母猪场不断落成投产，进一步拓展能繁母猪生产能力，公司养猪业务开始步入快速增长期。2018 年Q1 公司出栏生猪42.6 万头，同增75%，预计盈利1800 万，其中单3 月份由于猪价大幅下跌，虽然肉猪出栏18.95 万头，同增77%，但是预计亏损3200 万。在保持销售量快速增长的前提下，公司大力推广优秀基因与新技术的应用，狠抓健康管理和过程管理，成本下降速度相对于自身生产成绩提升速度较快，值得肯定，若能持续降低成本，我们认为会大大增强抗风险能力。
    收购鲟龙科技，互利合作共赢高端市场
    鲟龙科技作为世界上最大的鱼子酱生产企业，产品出口全球24 个国家和地区，是G20 杭州峰会欢迎晚宴和峰会期间杭州国宾馆食材供应商。公司自2007年便成为目标公司饲料供应商，在合作的过程中积累了深厚的友谊。2017 年鲟龙科技销售额达到2.1 亿元，实现净利5351 万，ROE13%。
    我们认为公示以9 倍PE 收购威廉姆?豪斯顿（第一大股东）所持全部鲟龙科技23.8%股权，不仅能够使公司成功切入鱼子酱市场，取得中高端食材业务重大突破，增加公司食材在中高端人群中的影响力。更能够在资金端和资源端帮助鲟龙科技收并购实现行业整合，提升经营规模和业绩。同时根据媒体公开报道，若未来两家公司业务整合情况良好，天邦股份有可能继续对鲟龙科技开展股权收购，而鲟龙科技也能实现借道上市，完成原始股东的退出。
    盈利预测与估值：我们预计2017/18/19 年公司的归母净利润为2.6/3.9/4.0 亿元，对应EPS 为0.34/0.50/0.52 元，给予2018 年18-20 倍PE，得出目标价为9.0-10.0 元，具有1%-13%增长空间，给予公司“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：合作不达预期，生猪价格波动，汇率风险，一季报风险。