投资要点：
    首次覆盖，给予增持评级。预测 2018-2020 年 EPS 为 1.34/1.69/1.98元，给予目标价29.50 元，对应22 倍PE。
    借助公有云托管服务，公司进行战略转型，未来发展将超预期。公司明确以云为核心来打造新业务，以公有云托管服务（MSP）为中心实现转型。2017 年，公司云业务收入从无到有，实现2.02 亿收入，未来发展还将超出预期。
    实现广泛云资源对接，神州数码具备竞争优势。在MSP 领域，神州数码具备明显优势。神州数码是唯一同时对接AWS、Azure、阿里云国内最高等级合作伙伴身份的公司。公司通过了Oracle、MSP 合作伙伴认证，与百度、腾讯建立了合作伙伴关系。在SaaS 领域，不断和SAP、Oracle、微软以及Salesforce 等巨头合作。
    收购启行教育，显著增厚公司业绩。启行教育2017 年度实现营业收入11.27 亿元，归母净利润1.80 亿元。2015-2017 年度，启行教育经营活动产生的现金流量净额分别为 1.63 亿元，2.29 亿元及 1.73亿元，报告期末的货币资金余额为5.76 亿元，具备良好的现金流及较为充裕的资金储备，具备开拓新业务的资金实力。
    风险提示：传统业务下滑风险，新业务进展不及预期的风险