标的承诺2017/18 两年净利润数合计5.2 亿元，2017/18/19 三年度承诺净利润数合计9 亿元。
    评论：
    教育市场的发展空间广阔，启行教育是国内国际教育领域的龙头。主要业务为留学咨询服务及考试培训服务，其营业成本主要为房屋租赁款、人员成本及推广费用。业务范围涵盖学术英语指导、高端学游、语言考试培训、出国留学咨询、国际预科和境外服务等全产业链，覆盖客户出国前及至出国后整个阶段，为客户量身定制各项服务提升留学成功率和满意度。已经与全球近1,000 所大学、中学等教育机构签署了合作协议，还在全球拥有超过5,000 家合作院校。2015/16 年营收9.4 亿/10.1 亿，营业利润1.7/2.0亿。其中，留学咨询占比接近80%，毛利率约60%；考试培训占比约20%，毛利率约45%；国内占比约70%，国外占比约30%。
    传统主业IT 分销的行业集中度提升，公司是绝对龙头有望充分受益，同时转型云计算战略稳步推进。作为国内IT 分销行业内十多年来的第一名，拥有覆盖国内超过百万家企业的渠道覆盖网络。国内数据库、存储、网络设备等重点领域的自主可控实施已经到达一个平稳期，相关业务条线集中度逐步提升，叠加国内旺盛的ICT 需求，有望持续拉动公司业务的增长，近几个季度业绩显示反转趋势明确。转型云计算战略明确，在短短1 年时间已经申请并获得了云计算及服务的几乎全牌照。现金收购上海云角信息的100%股权。上海云角是2017 年微软最佳Azure 云计算合作伙伴。
    产业链互补，“云计算+传统教育”强强合并。上市公司拥有超过3,000 家具有高教、职教、普教及政府、教育机构等客户合作伙伴，在教育领域拥有大量、成熟的教育应用案例，也是同时获得AWS、Azure、阿里云国内最高等级合作伙伴身份的公司。启行教育与神州数码的战略结合，将有助于实现从教育集团向教育科技集团的转型，增强启行教育整体的竞争力。上市公司将依托启行教育在行业内的领先地位，并结合已有的智慧校园业务，整合教育渠道合作伙伴、解决方案、云计算等资源，逐步完善在智慧教育的产业布局。
    盈利预测、估值及评级：若按照备考业绩测算，并表后公司2018/19/20 年的业绩为6.8/8.6/10.2 亿，对应EPS0.8/1.0/1.2 元。但考虑收购还未获批，暂时不调整盈利预测，维持2017-19 年EPS 预测为0.69/0.83/1.0 元。云计算+教育强强合并估值空间打开，维持“买入”评级。
    风险因素：收购审批进展低于预期；收购后的业务协同性不符合预期；云计算转型慢于预期。