评论：
    剔除非经常并还原去年并表不完整部分，同口径对比之下的收入和利润均大幅增长。将2016 年上半年的非经常（深信泰丰资产处置收益1.9 亿）影响剔除，并还原一季度并表不完整因素，公司2017 年1～9 月营收同比增长15.59%，扣非后归母净利润同比增长83.24%！除财务费用外费用率控制良好，销售费用率2.72%/-0.38ppt，管理费用率0.70%/-0.03ppt。考虑三季度缴纳深圳湾超级总部基地（20.6 万平米）首付款约18 亿元产生的财务费用数千万元，我们认为，主营业绩大幅增长具备很高的含金量。关键原因是主业回暖营收增速显著提升超过15%，对比过去3 年的增速都低于5%。
    IT 分销主业的经营好转，行业集中度提升有利于公司。作为国内IT 分销行业内十多年来的第一名，公司通过积极拓展华为、华三等国产品牌品类积极应对“国产替代”背景下的海外IT 产品分销下滑趋势，实现了业务份额不降反升。目前，国内数据库、存储、网络设备等重点领域的自主可控实施已经到达一个平稳期，相关业务条线开始企稳并逐渐回升，国内旺盛的ICT 需求有望持续拉动公司业务的增长，连续多个季度营收数据的增长已经显示，公司主业开始反转。
    转型云计算战略明确，第三次重大资产重组有望年内取得进展。在短短1年时间，公司已经申请并获得了云计算及服务的几乎全牌照，并积极借助资本市场进行并购整合。在约3 个月内分两次现金收购上海云角信息的100%股权。上海云角是国内云计算增值服务的领先厂商，2017 年微软最佳Azure 云计算合作伙伴。已经启动了第三次重大资产重组进程，转型战略的实施进程快速推进，结合公告信息以及以往项目进展经验来看，预计年内有望取得重大进展。
    盈利预测及评级：考虑IT 分销好转及云计算转型，上调2017～2019 年EPS预测分别为0.69/0.83/1.0 元（原预测为0.67/0.75/0.93 元），对应PE 为31/26/22。基于公司作为行业龙头的强大底蕴，IT 供应链主业回升及云计算新业务协同后的高速增长前景，特别考虑强烈的外延预期，维持“买入”评级。
    风险因素：重大资产重组失败。