点评
    业绩稳健增长，各业务线均有突破。（1）公司消费电子业务实现营收160.49 亿元，企业增值业务实现营收97.56 亿元，毛利率分别为3.42%和7.52%，公司传统主营业务收入实现显著增长，毛利率保持稳定，传统主业在业务规模和竞争力上依旧保持稳健成长；（2）自有品牌业务实现营收2.11 亿元，毛利率28.19%；（3）云服务实现营收0.8 亿元，毛利率44.43%；公司布局的新业务在2017 年上半年均有突破，业绩增长显著，未来成长值得期待。
    融合服务平台创佳绩。公司于2017 年4 月20 日正式发布“融合服务平台”战略，2017 年上半年，公司神州商桥融合服务平台线上业务收入达到164 亿元，平台上线品牌达428 家，商品总数超5.2 万个，累计完成交易订单量32 万笔，互联网营销转型取得实质性进展；2017 年全年神州商桥融合服务平台线上业务收入力争突破400 亿元。
    云服务转型获得突破。公司云服务实现营收0.80 亿元，毛利率44.43%，从无到有取得突破性进展。公司构建了云Marketplace资源聚合平台，整合14 大类云资源，对接阿里云、微软Azure、AWS、华为云、Oracle 等5 大公有云资源，引入120 多家SaaS应用资源，为500 多家云生态合作伙伴提供完整的云服务，成为目前中国市场上唯一同时获得3A（AWS, Azure, Aliyun）TOP 级合作伙伴的公司。2017 年，公司将充分挖掘渠道合作伙伴在云产业中的价值，沿着云托管服务、定制化的公有云服务和智慧校园三个方向纵深发展；公司收购云角信息30%股权后，将整合神州云计算和云角信息资源，公司有望成为国内最领先的公有云托管服务提供商。
    自主品牌快速发展。公司自主品牌实现营业收入2.11 亿元，毛利率28.19%，在网络、存储、系统、安全四个领域形成了覆盖21个品类、600 多种产品的相对完善的自主产品体系。2017 年，在自主可控成为国家战略的背景下，公司坚持“自主研发、双品牌、收并购”策略，在网络、存储、系统、安全领域全面推进。
    投资并购助力生态拓展。2017年上半年，公司收购云角信息30%股权，云角信息是国内领先的云增值服务提供商，云角信息自主开发的云舶平台，能够提供跨各种公有云和私有云的监控、计费和资源管理的SaaS服务；2017年上半年，公司使用自有资金投资北京迪信通23.75%股权，投资迪信通有利于拓展公司线上线下销售渠道，并利用迪信通在中国大陆三四线城市的门店优势，对于目前公司销售网络形成有力的补充及扩展。
    盈利预测与估值。我们预测公司17-19年实现营业收入601亿、689亿、789亿，净利润4.52亿、5.14亿、6.01亿元，EPS分别为0.69元、0.79元、0.92元。
    公司在云计算、自主品牌等领域持续拓展，为未来发展打开广阔空间，同时传统业务随着融合服务平台的上线，也在持续贡献成长业绩，我们维持"买入"评级，建议重点关注。
    风险提示：传统业务领域竞争加剧；自主品牌业务受政策影响风险。