公司主要业务体量以分销为主，作为重要的战略发展方向，自主品牌业务和云服务业务在2017 年开局取得良好业绩。自主品牌业务明确自有品牌存储、系统、安全的业务方向，打造一个拥有自主品牌、自主知识产权的云基础设施产品和服务的舰队集群，17Q1 实现营业收入8470 万元；云服务收入得益于与Oracle、IBM、微软、阿里云等多家优质IT 厂商的云战略合作落地，17Q1 实现营业收入2483 万元。
    “神州商桥”打造企业服务最强平台。2017 年4 月20 日，公司正式发布中国最大的企业信息化融合服务平台“神州商桥”。“神州商桥”平台利用互联网、云计算、大数据等新型技术，汇聚丰富的信息化服务资源、云服务资源，为合作伙伴提供基于自主可控的本地化服务、供应链金融服务等。
    启动“登云”战略，打造云生态。2016 年，神州数码收购神州云科51%股权，获得IDC 以及ISP 牌照，促使公司原有的传统IT分销网络转型成为云聚合服务平台。云科信息服务已经先后与阿里云、赛门铁克、思科、微软、IBM、SoftwareAG 等多家优质IT厂商达成战略合作。公司发布云平台Marketplace 1.0 版本，此平台聚集14 大品类云应用，110 种云服务产品，并引入多家云营销合作伙伴，为平台业务模式的落地打下根基。
    盈利预测与估值。我们预测公司17-19 年实现营业收入476 亿、544 亿、621 亿，净利润4.55 亿、5.24 亿、6.03 亿元，EPS 分别为0.70 元、0.80 元、0.92 元，对应2016-2018 年PE 分别为35.11X、30.38X、26.37X。
    公司作为国内IT 分销领域的龙头企业，积极布局自主可控业务与云计算。我们给予公司买入评级，建议重点关注。
    风险提示：IT 分销领域竞争加剧；云计算推广进度或低于预期；自主可控政策风险。