公司重大资产重组进入到二次问询函的回复阶段，继续停牌。本次交易的标的公司为广东启行教育，主营业务为留学规划、考试培训、学游、少儿英语、合作办学等国际教育业务，其在中国国际教育市场处于领先地位。
    评论：
    主业收入增长和毛利率提升，叠加股权投资收益，业绩大幅增长。将公司2016 年全年的非经常（深信泰丰资产处置收益1.9 亿）影响剔除，并还原一季度并表不完整因素，扣除2017 迪信通的股权重估带来的一次性营业外收益3.4 亿元，则全年扣非后归母净利润同比增长48.9%至91.7%（对应2017 年扣非业绩约3.6 亿至4.6 亿元）。考虑三/四季度缴纳深圳湾超级总部基地（20.6 万平米）首付款约18 亿元产生的财务费用，我们认为，公司主营业绩大幅增长具备很高的含金量。
    IT 分销业务持续好转，云时代的线下渠道价值依然无可替代，连续十多年高居国内第一。公司目前为国内最大的IT 产品分销及服务商，通过积极拓展华为、华三等国产品牌品类积极应对“国产替代”背景下的海外IT 产品分销下滑趋势，实现了业务份额不降反升（基于扣非净利润增速预测全年营收约600 亿元）。目前，国内数据库、存储、网络设备等重点领域的自主可控实施已经到达一个平稳期，相关业务条线开始企稳并逐渐回升。基于多年累积的国内外优质厂商资源和遍及全国的渠道网络优势，公司顺应IT产业在云计算、大数据、互联网的发展方向，着力推进以云计算为主，自有品牌和融合服务平台为辅的全面战略转型升级。国内旺盛的ICT 需求有望持续拉动公司业务的增长，扣非连续多季度回归增长就是佐证。
    云计算战略进一步清晰，将沿着云管理服务、定制化的公有云服务和智慧校园三个方向纵深发展。在短短1 年时间，公司已经申请并获得了云计算及服务的几乎全牌照，现金收购上海云角信息（微软最佳Azure 云计算合作伙伴）的100%股权。正在进行第三次重大资产重组进程，拟作价46.5亿元收购标的是中国国际教育市场的领先企业广东启行教育。未来将围绕“云+教育”复合发展模式进行深耕发展。
    风险因素：重大资产重组失败。
    盈利预测及投资评级：暂不考虑并购对业绩的影响，2017 年因迪信通股权价值重估导致增加3.4 亿营业外收入，我们因此上调2017～2019 年EPS预测分别至1.06/0.82/1.03 元（原预测0.69/0.83/1.0 元），对应PE 为20/26/21。维持“买入”评级。