维持公司 2018-2020 年 EPS 为 0.79、0.95、1.18 元，维持 40.3 元目标价，对应 2018 年 51X PE，维持增持评级。
    2017 年公司稳定增长，受毛利率下滑和高研发费用影响利润增速低于收入增速。2017 年公司实现营收 47.77 亿元，同比增长 30.5%；实现归母净利润 10.6 亿元，同比增长 13.76%。公司收入的高增长主要来自三个方面：1）工控行业较快增速给公司提供了很好的舞台，2）公司品牌的提升以及为行业、客户提供定制化解决方案的能力使得公司竞争优势大幅提升，增长比较迅速；3）新能源物流车的贡献。但同时受产品结构调整带来的毛利率下滑（2017 年综合毛利率为45.12%，同比下滑 3%）以及高研发、销售费用的影响，公司业绩增速低于收入增速。
    布局新能源汽车，“双王”战略逐步落地。公司 2017 年新能源汽车业务共实现销售收入 9.14 亿，同比增长 8%，其中物流车业务增长迅速。乘用车方面公司一方面推动平台体系的建设和认证，同时推进公司动力总成产品的研发和定点，目前已经定点多家国内车企并逐步开拓新的车企、车型。我们预计该项业务有望在 2020 年前后迎来大的爆发，成为公司新的业绩增长极。
    催化剂：公司新能源乘用车产品定点新车企、车型
    风险提示：新能源汽车销量不达预期，市场竞争加剧导致毛利率下滑