受益制造业转型，通用自动化业务快速增长：2017 年起PMI 指数一直位于荣枯线之上并稳定的保持在51%左右，制造业的结构性复苏和制造业自动化生产率的提升引领公司工业自动化业务的快速增长，2017 年公司工业自动化业务营业收入为35.68 亿元，同比增长45%。
    新能源乘用车动力系统有望成为公司下一轮增长的主要驱动力：公司积极推进新能源乘用车集成式产品研发及整车厂布局，目前产品已通过ISO26262功能安全流程认证和 TS16949 体系认证，并完成多家整车厂客户定点，预计业绩将在2018-2019 年放量。
    投资建议：我们调整公司2018-2020 年净利润为13.16 亿元、16.99 亿元、21.23 亿元，EPS 分别为0.79 元、1.02 元和1.28 元，基于4 月25 日收盘价对应PE 分别为41.22，31.93 和25.55 倍，维持审慎增持评级。
    风险提示：1、新能源汽车补贴进一步下滑；2、制造业转型速度放缓。