其中，首次授予5500 万股，首次授予对象1728 名。
    简评
    1、股权激励如期启动，既实现利益绑定，也展现业绩增长信心。
    公司本次限制性股票的授予对象包括总裁、副总裁、核心骨干人员共计1728 人，其中核心骨干1718 人，授予比例92.397%,授予价格13.35 元/股。本次激励计划的锁定期为首次授予日起的24个月，之后将分三期解锁，最后一期的解锁时间为首次授予日起48 个月后的首个交易日，每期解锁1/3。解锁条件主要包括三项：一是2019-2020 年的净资产收益率分别不低于9%、9.5%和10%，且每年的净资产收益率不低于同行业平均业绩（或对标企业75分位值）水平；二是以2017 年的扣非净利润为基数，2019 年、2020 年、2021 的扣非净利润复合增长率均不低于15%；三是2019-2020 年，新产品销售收入占比主营业务收入不低于15%。
    我们认为，公司的限制性股票激励计划在5G 周期来临前实施，时机恰到好处，而解锁条件也承诺了公司未来4 年大概率可实现平稳增长。这既可以将管理层、核心骨干的利益与股东绑定，也将利于增强公司的主业竞争力，为未来成长奠定坚实基础。
    2、传输资本开支今年明显下滑，5G 传输侧投资明年弹性可期。
    三大运营商2017 年传输侧资本开支维持平稳，但2018 年出现了明显下滑，主要原因是5G 标准暂未确定，5G 相关的传输方案也无法确定，因此运营商在传输上的投资偏于观望。
    我们认为，随着今年5G 标准确定，2019 年5G 相关的传输投资大概率将会显著提升，因此2019 年之后业绩仍值期待。
    此外，需要特别关注的是，运营商在今年的资本开支中强调优先支付历史结转项目的款项，而考虑到公司的发出商品近80 亿元，具有业绩确认空间，因此占比公司营收62%的“通信系统设备”业务仍有望实现增长。此外，光纤光缆业务2018 年价格仍较2017年有所上涨，因此也可以支撑公司今年业绩。
    3、国家重视网络安全，市场空间大，烽火星空望维持高增长。
    今年4月，习总书记在全国网络安全和信息化工作会议上提出：没有网络安全就没有国家安全，要推动依法管网、依法办网、依法上网，确保互联网在法治轨道上健康运行。我们认为，国家高度重视网络安全，未来投入有望加大，公司子公司烽火星空资质齐全，有望充分受益。烽火星空2017年实现扣非净利润2.36亿元，同比增长约20%，高于业绩承诺0.38亿元。虽然烽火星空的业绩承诺2017年是最后一期，但我们认为，在国家高度重视网络安全的形势下，2018年业绩仍有望实现较快增长。
    4、中美贸易摩擦升级风险降低，通信板块市场情绪有望恢复。
    5月20日，特使刘鹤副总理于华盛顿与美方代表团就贸易问题进行了磋商，双方就贸易领域达成了一系列共识，中美贸易战预计不会发生。我们认为，中美贸易摩擦以及某设备商被禁运事件，对于通信产业而言影响重大，市场对于贸易战、禁运对整个通信产业链的影响存在担忧，导致通信板块投资情绪出现负面波动。我们预计，随着中美谈判达成一系列共识，禁运事件也在向积极的方向发展，事态扩大化的可能不大，市场情绪有望逐步修复。考虑到今年是5G的里程碑年，包括标准、频谱、预商用许可等均有望于下半年确定，而公司作为5G核心标的，且当前股价（26.05元/股）低于2017年26.51元/股的定增价，建议择机布局。
    5、盈利预测与评级
    公司作为中国光通信产品主力供应商，未来有望充分受益5G建设，叠加股权激励计划，业绩具有安全边际。我们预计，公司2018-2019年归母净利润分别为9.68亿元、11.82亿元，对应PE为30X、25X，处于历史估值中枢（36 倍）之下，鉴于对5G、网络安全的长期看好，从中长期视角来看，维持"增持"评级。
    6、风险提示
    公司业绩不达预期；光纤光缆市场需求不及预期；5G进展偏慢；中美贸易摩擦升级等。