评论：
    SQM 为全球盐湖提锂巨头。根据公司公告，SQM 旗下锂盐湖Atacama 锂浓度为0.15%，折合碳酸锂当量约800 万吨，为全球含锂浓度最高、储量最大、开采条件最成熟的锂盐湖。目前公司拥有碳酸锂产能4.8 万吨，预计2018、2019 年公司碳酸锂产能将分别提升到7 万和10 万吨；拥有氢氧化锂产能6000 吨，预计2018 年将提升到13500 吨。2017 年公司锂盐产品实现收入6.45 亿美元，占公司总收入30%，锂盐产量合计4.97 万吨，占全球锂盐供给市场份额的23%。同时，公司也是全球成本最低的锂盐生产商之一，平均生产成本约3000 美元/吨。
    天齐锂业资源禀赋，产能稳步扩张。公司当前拥有锂矿产能74 万吨，锂盐产能3.4 万吨。Greenbush 锂矿60 万吨/年产能预计2019 年二季度建成投产，澳洲2.4 万吨氢氧化锂和遂宁2 万吨碳酸锂项目如期推进，公司产能稳步扩张，预计2020 年公司锂矿产能达134 万吨，锂盐产能超过10 万吨。
    锂业巨头强强联合，产业链优势凸显。此次收购完成后，天齐锂业将累计拥有SQM26.1%股权，在SQM 公司8 人董事会中获得3 个席位，对于锂资源的控制力也将大幅提升，盐湖和矿山提锂双重布局产业链优势明显。收购泰利森使得天齐拥有最优质的矿石资源，而本次收购SQM 天齐又将开采条件最好，储量最高，成本最低的盐湖资源控制在手中，进一步巩固了天齐在全球锂产品供应上的领先地位。
    新能源长周期逻辑清晰，天齐料将充分受益。未来全球新能源汽车行业高景气不改，汽车销量的持续增长与上游资源品集中度的进一步提升都将推动天齐锂业终端产品的需求增长，况且目前看公司拥有最优质成本最低的资源，在锂价维持在合理运行区间时，低成本将成为推动天齐业绩增长的又一核心动能，公司有望持续受益。
    风险提示：新项目建设不及预期、锂价格下跌、下游新能源消费不及预期。
    盈利预测及估值：维持预计公司2018-2020 年归母净利润分别为28.57 亿/36.81 亿/45.03 亿元，对应EPS 分别为2.50/3.22/3.94 元。目前股价61.18元，对应2018/19/20 年PE 为24/19/16 倍，综合公司锂精矿和锂盐业务放量带来的盈利扩张及行业领先的资源与成本优势，给予公司28 倍PE 估值，目标价格70 元/股，维持 “买入”评级。