一季度业绩稳定释放，主要原因是：1）锂精矿销售量价齐升，毛利率提升2.55 个百分点至73.7%；2）利润增加导致所得税费用较上年增加；3）汇率波动造成的套保损失；4）有息债务增加利息支出增加导致财务费用同比上升532%。
    预计2018 年上半年可实现归母净利润13-14.5 亿元。公司给出的2018 年上半年盈利预测符合预期，同比变动幅度为40.69%-56.93%，充分考虑了射洪基地产量的增加和江苏年度检修推迟导致的产量同比的增加，以及对应锂化工产品销量以及销售价格的变动对于业绩的影响。
    资源禀赋和产能扩张驱动下的锂业巨头。公司旗下的Greenbush 锂矿储量折合碳酸锂500 万吨，品位高达2.4%，是全球最优质的锂矿山。Greenbush锂矿当前产能74 万吨/年，新建60 万吨/年产能预计2019 年二季度建成投产，届时公司锂精矿产能将达到134 万吨/年。公司当前拥有锂盐产能3.4万吨，包括0.5 万吨氢氧化锂和2.9 万吨碳酸锂。公司在澳洲建设电池级氢氧化锂项目一期2.4 万吨预计2018 年底竣工，二期有望2019 年底竣工，同时遂宁2 万吨碳酸锂即将启动，预计到2020 年公司锂盐产能将超过10万吨，规模优势稳固上升。
    港股上市国际化战略进一步落地。公司H 股股票发行议案获批，募集资金主要用于产能扩张、增强研发实力、境内外投资、现有债务偿还和补充运营资本。本次发行H 股股数不超过发行后公司总股本的20%（超额配售权行使前）或公司股票上市地最低发行比例要求（两者中较高者），并授予国际承销商不超过上述发行的H 股股数15%的超额配售选择权，优先考虑基石投资者、战略投资者和机构投资者，目的通过产业链整合提升竞争力。
    2018 年主业稳健发力，维持我们对于全年盈利的判断。我们判断公司2018年净利润29.14 亿元，主要原因如下：1）全球锂市场维持供需平衡，锂价稳定运行；2）公司上游锂精矿和中游锂加工品产能扩张显著，未来将带来营收和利润的显著增长；3）公司为国内锂资源品龙头企业，资源禀赋带来强议价能力和成本管控能力，低成本优势和高利润率优势有望保持。
    风险因素：下游新能源汽车消费不及预期，锂价格下跌，公司扩产项目投产不及预期。
    盈利预测及估值： 维持公司2018-2020 年 归母净利润分别为28.57/36.81/45.03 亿元的预测，对应EPS 分别为2.50/3.22/3.94 元。目前股价54.46 元，对应2018/19/20 年PE 为22/17/14 倍，综合公司锂精矿和锂盐业务放量带来的盈利扩张及行业领先的资源与成本优势，给予公司28倍PE 估值，目标价格70 元/股，维持 “买入”评级。