流量需求快速提升，数通光模块需求广阔。根据Cisco 预测，截止到2021 年底，全球数据中心IP 流量将从2016 年的每年6.8ZB 上升至20.6ZB，复合平均增长率达到25%。伴随着流量需求的提升，数据中心部署快速发展，而同时数据中心内部互联的速率也逐步提升。目前数据中心内部光互联接口已经从10Gb/s、40Gb/s 迈入25Gb/s、100Gb/s 速率。与此同时，数据通信产品迭代速率快于传统光传输网络产品，对于高速光电器件和光模块需求更加急迫。
    非公开发行恰逢其时，期待数据中心产品逐步放量。伴随行业需求不断提升和公司业务的拓展，2017 年光迅科技数据中心光模块先后通过国内、国外一线厂商认证，实现客户群突破；并实现国际市场收入1.7 亿美元，同比增长33.4%，创历史新高。此次定增项目将有助于公司快速配备100Gb/s 光器件/光收发模块封装制造和高速测试等设备，投产后将形成目标产能80.89 万只的100Gb/s 光模块。伴随公司供应能力提升以及产品竞争力的加强，我们认为公司数据中心收入有望快速增长。
    产品线逐步完善，光芯片龙头地位不断夯实。2017 年公司10G VCSEL/DFB/EML/APD 全系列芯片实现商用，形成“短中长”阶梯互补，并着眼5G 开展技术预研，已布局25G PD/DFB/EML 芯片开发。目前光迅科技是国内A 股唯一具备芯片、模块到子系统能力的光通信领域公司，并在电信传输网、接入网和企业数据网等领域构筑了从芯片到器件、模块、子系统的综合解决方案。作为国内光电器件行业的先行者和领导者，公司在国内市场份额连年稳居第一，2017 年光器件全球市场排名第四。伴随着高速芯片的突破，我们认为公司的光芯片行业龙头地位有望进一步夯实，并进一步提升公司长远发展活力。
    维持“买入”评级。预计公司2018～2020 年营收分别为59.25 亿元、74.76 亿元、95.29 亿元，归属上市公司股东的净利为4.21 亿元、5.53 亿元、7.48 亿元，EPS 分别为 0.65 元、0.86 元、1.16 元。我们持续看好光迅科技在芯片-模块-子系统上的垂直整合，基于数据中心需求持续提升、运营商5G 建设渐近、公司高端芯片加速突破，参考行业平均估值水平，给予2018 年PE 区间40-48x，对应6 个月合理价值区间26.00-31.20 元，维持“买入”评级。
    风险提示。国内需求不及预期，公司25G 光芯片进展低于预期，美国贸易战影响。