巨头发力云计算持续推动数据流量增长，思科预测：2016~2021 年全网IP 流量CAGR 23%，超大规模云计算数据中心增长290 个，数据中心内部流量占比72%。数据中心光模块已经迈入100G 时代，并将逐步向更高速率演进，Ovum 预测2022 年100G 光模块销售收入将超过70 亿美元， 其中长距离的（10km/10km，应用于DCI 及城域网）光模块销售占比有望提升。工信部发布了“信息光电子路线图”，鼓励2020/2022 年高端光电芯片国产化率分别达到30%/50%，中国厂商迎来赶超机会，高速光模块确定性强。
    公司定增加码100G 光模块项目，推动产能释放和盈利提升。本次定增募集资金不超过10.2 亿元，其中：8.2 亿元投入100G 光模块产能扩充项目（绝大部分用于设备购置及安装）、2 亿元补充流动资金。项目将有助于公司快速配备100 G 光器件/光收发模块封装、制造、测试装备，预计投产后形成目标产能为年产80.89 万只100 G 光模块，提升高端产品供货能力。项目建设期三年，募集资金到位前公司将以自筹资金先行投入，我们预计建设期间能够逐步释放产能，有利于公司及时抢占市场。
    公司光芯片平台具备稀缺价值，大股东参与定增彰显信心。光芯片在100G光模块中价值量占比在40%~50%，供应主要依赖美国、日本厂商，25G高速率光芯片国产化率仅3%左右，进口替代空间广阔。目前具备高速率芯片研发实力的国内厂商主要有光迅、昂纳、海信宽带等，稀缺平台有望获得政策支持。近日国家信息光电子创新中心正式挂牌，光迅科技作为主要参与单位，有望在“关键和共性技术协同研发”及“首次商业化”方面获得更多助力。本次控股股东参与非公开发行认购10~20%，彰显对公司未来发展的信心。
    风险因素：增发项目具备不确定性，芯片进展低于预期，贸易摩擦扩散。
    维持“买入”评级。公司是传输/接入/数据中心光模块主要供应商，持续投入提升高速光芯片核心能力，有望打造成为信息光电子国家队领军企业，定增加码100G 有助于产能释放和利润提升。考虑到项目仍有较大不确定性，维持公司2018~2020 年EPS 预测为0.64/0.87/1.09 元，维持“买入”评级。