对此，我们评论如下：
    评论：
    2017 年业绩基本符合预期，经营效率逐渐改善。公司 2017 年营收增速放缓，主要是由于通信行业进入 4G 后周期运营商 CAPEX 下降；传输产品结构性景气，销售额 28.51 亿元、占收比 62.6%、同比提升 5.6 PCT；接入产品毛利率有所下滑，公司综合毛利率 20.83%、同比下降 1.06 PCT。经营效率持续提升，2017 年销售费用率/管理费用率分别为 2.51%/9.99%，同比下降 0.74/1.05 PCT；汇兑损失导致财务费用略有增长；经营性现金流2.81 亿元（YoY 55.4%）逐渐好转，存货下降、库存周转进一步加快。
    2018 年一季度业绩略低于市场预期。公司 2018 年一季度营收基本保持稳定，毛利率 16.8%同比下降 1.5 PCT，整体上新业务贡献还未充分体现。公司 2018H1 业绩预告为 1.20-2.06 亿元（YoY -30.00~20%），主要是中美贸易摩擦导致市场需求不确定性加大。
    积极研发高速率激光器，提升核心竞争力。公司 2017 研发投入 4.07 亿元、占收比 8.94%，持续构建光芯片平台能力：（1）10G VCSEL/DFB/EML/APD全系列芯片实现商用，低速率芯片基本实现自给自足；（2）已布局 25G DFB/EML 芯片开发，带宽等关键指标获得突破，预计下半年 25G DFB 具备量产条件，有望提升在数通 100G、5G 前传 25G 等领域光模块竞争力；（3）布局硅光、工业激光等创新方向。公司光芯片能力在国内处于领先水平，信息光电子创新中心正式挂牌有望推进关键技术研发和商业转化进程。
    政策支持信息光电子发展，公司持续受益。目前 25Gb/s 的高速率光芯片国产化率仅 3%左右，供应主要依赖美国、日本厂商，中美贸易摩擦进一步凸显了自主研发的紧迫性。2017 年底工信部发布《光电子器件技术路线图》，鼓励加快推进高端光芯片研发，产业支持政策有望持续细化落地。公司具备技术平台和人才积累，背靠邮科院与光谷产业群资源，有望持续受益。
    风险因素：光芯片研发进展低于预期，贸易摩擦影响持续扩大。
    维持“买入”评级。公司是传输/接入/数据中心光模块主要供应商，持续投入提升高速光芯片核心能力，有望打造成为信息光电子国家队领军企业。考虑到中美贸易摩擦带来的潜在影响，下调公司 2018~19 年 EPS 预测为0.64/0.87 元（原预测为 0.70/0.93 元），新增 2020 年 EPS 预测为 1.09 元；考虑到公司光芯片核心能力的稀缺性，维持“买入”评级。