我们认为整车格局将继续分化，公司作为优势龙头，业绩稳定性高、结构持续优化，且在新一轮智能电动浪潮中占据先发优势。预计公司18-20 年eps 分别为3.17/3.49/3.70 元，当期位置对应18 年10.4Xpe，继续维持“强烈推荐-A”评级。
    评论：
    1、销量超出预期，上汽自主、上汽通用延续一季度强势表现，上汽大众增速提升
    上汽自主、上汽通用延续一季度强势表现，月销分别达到62289 辆（+49.7%）、17.1 万（+18%）；上汽大众同比上升15.1%，售出16 万辆；上汽通用五菱贡献销量15.3 万（-4.6%）。
    2、荣威MG 双引擎，助力上汽自主突围
    自主品牌4 月实现销量6.2 万辆（+49.7%），新车型荣威RX3/名爵MG6 贡献新车销量5200/8000 辆，扣除新车型基数差异，仍有22%同比增长，表现强劲。老车型来看，RX5 逆市火爆，燃油车版本销量16000 辆，新能源版本实现销量3000 辆，总计同比增长18.6%。向后看，中大型SUV RX8 已于北京车展上市，现已处于铺货状态，光之翼量产版本Marvel X 将于三季度末上市，自主品牌后续增长潜力大，全年超过次全预期的70 万辆年销量目标概率大。
    3、上汽通用：凯迪拉克领衔高端化趋势
    上汽通用延续17 年以来的强势表现，1-4 月累计销售66.2 万，同比增长15.4%。上汽通用4 月销量17.1 万（+18%），年初以来累计同比增长15.4%。高端化优势明显，凯迪拉克品牌实现销量1.8 万辆（+28.6%）；别克品牌GL8 持续热销，实现销量1.5 万辆（+19%），GL6 实现销量2174 辆，昂科威月销2.2 万辆（+18%）；雪佛兰品牌赛欧3引领销量增长，月销1.4 万（+69.3%）。
    4、上汽大众：销量回温，同比增长15.1%
    上汽大众月销16 万辆，较同期增长15.1%，产品结构上移趋势明显。上汽大众4 月销量16 万辆（+15.1%），产品结构上移趋势明显。明显车型途观月销3 万辆（+38.9%)、帕萨特月销2 万辆（+50%）、途昂月销9000 辆（+66%）。2018 年，除了已上市的斯柯达两款小SUV（KAROC、KAMIQ），上汽大众还将推出A 级SUV 塔路，预计共贡献25 万销量。
    5、新能源化和智能化并行，新能源汽车产销加速增长
    以自主平台为基础，掌握三电核心技术的上汽新能源开始进入加速增长阶段，17 年公司新能源汽车销售6 万辆，18 年4 月全新纯电动SUV Marvel X 上市，18 年销量有望翻番。2020 销量目标60 万辆，市占率达到20%，我们认为公司有效的技术储备将带来长期竞争优势，在行业变革中保持龙头地位。
    盈利预测与评级
    自主端已实现盈亏平衡，实现盈利已经近在眼前，加上“大众+通用”产品结构已经显现出高端化趋势，公司未来3 年盈利能力将显著提升，预计18-20 年公司归母净利润分别为3.17/3.49/3.70 亿元，对应10.4Xpe，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：行业回暖不及预期；新车上量不及预期